传媒行业周观察：春节全档期票房创历史新高 大DAU游戏霸榜畅销榜 SORA模型发布效果惊人

【市场观点】
上周传媒（申万）指数整体上涨2.02%（2 月5 日~2 月9 日），同期沪深300指数整体上涨5.83%，板块跑输沪深300 指数3.80%，位列所有板块第24 位。
我们认为2024 年的传媒板块将围绕两条主线展开：一是围绕消费属性，结构化的增长机会+出海机会+用户年轻化机会。二是围绕科技属性，关注AIGC 及XR 机会。
港股方面，本周恒生科技指数上周6.89%（2 月14 日~2 月16 日），恒生科技目前处在估值低位，我们认为外围环境或有所趋缓，重点关注存在EPS 向上机会的标的，建议关注腾讯、网易、快手、美团、阅文。
【投资建议-游戏】
龙年春节大盘，大DAU 强势依旧：腾讯旗下三款大DAU 产品《王者荣耀》、《和平精英》、《英雄联盟手游》基本稳居TOP3，《金铲铲之战》、《穿越火线：
枪战王者》、《使命召唤手游》、《火影忍者》、《QQ 飞车》《光与夜之恋》《元梦之星》等构成第二梯队，分布在第4-15 名；日均稳定占据TOP15 中的8-10席。网易大DAU 产品《蛋仔派对》、《逆水寒》手游稳居第3-6 名，《梦幻西游》初三后稳居第8 名。此外小程序游戏里三七互娱春节期间在畅销榜TOP5稳获2-3 席，旗下《寻道大千》春节期间稳居畅销榜第1，微信小游戏作为新兴赛道在春节仍保持了较高的买量投放。
蛋仔派对延续成功，王者荣耀双节商业化活动合一：畅销榜方面，春节假期开始后，《蛋仔派对》多次进入畅销榜TOP3，且根据蛋仔派对官博披露，除夕蛋仔DAU 破4000 万，再创新高。《王者荣耀》开启春节+情人节商业化二合一；春节商业化方面，包括但不限于5 款龙年限定皮肤、60 卡、新英雄敖隐、仙踪再临限定皮肤返场抽奖、魔女祈愿皮肤抽奖活动等。2）情人节商业化方面，则主要为包含两款吕布、貂蝉的传说皮肤。24 年基本延续了23 年春节较高的商业化力度，我们认为有望进一步挖掘大DAU 用户池的付费潜力。
春节行业头部产品表现稳健，我们认为展望全年大盘可以相对乐观；当前板块估值处于低位。港股推荐网易、腾讯，A 股推荐神州泰岳，A 股建议关注恺英网络、三七互娱、完美世界（新产品上线在即）、姚记科技、吉比特、世纪华通等公司。
【投资建议-电影】S
复盘春节档电影大盘：全档期票房创历史新高，以量补价趋势明显。截至2 月17 日14:00，24 年春节档（今年档期共8 天，往年7 天）全档期实现票房78.47亿元，全档期票房创历史新高。同比口径看，24 年初一到初六共实现票房66.2亿元，为历年同期票房第三名。量价拆分看，平均票价再下降（yoy-5.9%），观影人次有所回暖（全档期口径为1.59 亿，接近历史同档期最高水平；同比初一-初六口径，观影人次为1.33 亿，yoy+3%）。逐日看，大盘整体持续性较好，其中初五受情人节拉动逆跌明显。
单片角度看，平均口碑好于往年，影片内容生态稳中向好。1）口碑看，今年重点影片豆瓣开分皆在6.5 分以上，平均口碑好于往年；2）全档期票房格局看，今年呈现“CR1 降，CR4 升”的趋势，内容生态更健康。24 年CR1 为34%，为21 年以来最低值；CR4 为97%，是21 年来最高值，该趋势或与此次春节档平均质量较高有关，叠加各家宣发呈现“各有看点、各有话题”现象；3）单片票房看，截至初八14:00，《热辣滚烫》&《飞驰人生2》题材/口碑等皆在线，分别实现票房26.6/23.4 亿元，位列第一/第二名，《熊出没.逆转时空》实现票房13.74 亿元，创同期历史新高，《第二十条》自初三起频繁逆跌，长线走势突出，当前实现票房12.76 亿元。
展望后续，春节档再次验证优质供给下观影需求旺盛，看好行业基本面持续修复，国内外大厂优质内容储备丰富，供需双端驱动下有望带动大盘趋势向上。
建议关注1）优质内容生产商：光线传媒（主投《第二十条》，24 年产品大年， 《哪吒2》/《小倩》有望上映）、博纳影业（参投《飞驰人生2》，主投《传说》）、中国电影（《射雕英雄传》、《志愿军2》，进口片发行方上市公司唯一标的）、百纳千成等；2）院线与在线票务龙头：万达电影、猫眼娱乐（在线票务龙头，主发《飞驰人生2》）、横店影视、上海电影、阿里影业等。
【投资建议-科技】
16 日凌晨，OpenAI 在其官网发布文生视频模型 Sora。该模型可以生成长达一分钟的视频，生成的画面可以很好的展现场景中的光影关系、各个物体间的物理遮挡、碰撞关系，并且镜头丝滑可变。从演示来看相较此前的AI 视频生成工具有极为明显的提升，当前的AI 产业仍在快速发展中，我们相信随着工具的成熟未来下游内容生成行业有望迎来快速发展。我们相信科技仍是值得长期关注的主要方向，建议关注拥抱AI 技术较多的昆仑万维、盛天网络、上海电影等公司。
风险提示：传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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