机械设备行业深度研究:看好高端机床及上游核心零部件国产替代

2024-02-18 14:40:10 和讯  国联证券张旭
国内多家机床公司营收增速领跑全球
我们认为机床公司将受益于新兴领域带来的需求增长,2022 年科德数控、拓斯达、宁波精达等营收增速均高于20%。根据中国机床工业协会和Gardner Publication 数据,22 年中国机床消费额占全球34.48%,具有一定的成长空间。22 年国内机床行业消费额同比下滑1.90%,远低于全球下滑速度,加之下游新兴领域需求旺盛和国产替代,内资品牌增速领跑全球。
高端数控机床仍有较大国产替代空间
目前,我国数控机床企业主要定位于中低端市场,高端产品渗透率虽在提升但仍处于较低水平。根据中商产业研究院数据,我们预计2023 年我国中、低端数控机床的国产化率分别高于65%、高于82%,高端数控机床的国产化率在10%左右,高端数控机床存在着较大的国产化空间。2022 年,国内五轴机床市场规模首次突破100 亿。
数控机床上游核心部件国产化空间较大
目前国内数控机床上游核心部件严重依赖进口,根据观研天下数据,我们预计2023 年标准型数控系统、智能型数控系统、主轴、丝杠、导轨国产化率分别为65%、15%、55%、55%、55%左右。《中国制造2025》中规划:到2025年,标准型数控系统、智能型数控系统、主轴、丝杠、导轨国产化率分别为80%、30%、80%、80%、80%,均具有较大提升空间。
2022 年国产数控系统潜在进口替代空间约为174.96 亿元根据中国机床工具工业协会测算,22 年中国机床消费金额274.1 亿美元。
按照数控系统占机床成本20%,机床毛利率30%,22 年我国数控系统市场空间约为275.53 亿元。考虑国产数控系统主要配套国产机床,假设国内数控系统市场空间中低档/中档/高档占比分别为20%/60%/20%,按对应档次机床国产化率进行测算,假设22 年低档/中档/高档机床国产化率分别为88.0%/72.5%/12.0%,对应国产数控系统国产替代空间约为174.96 亿元。
中国数控机床进出额分别口呈下降、上升趋势根据中国海关数据,2020 年中国进口数控机床数量降到9988 台,接近历史低点,进口金额跌至23.74 亿美元,2021 年疫情形势缓解,中国数控机床进口数量回升至13694 台,同比+37.10%,进口额为26.77 亿美元,同比+12.74%;2021 年中国数控机床出口数量为58231 台,同比+8.13%;出口金额为11.17 亿美元,同比+34.96%;2022 年机床工具进口额124.0 亿美元,同比-10.2%;出口额209.5 亿美元,同比+9.0%。我们看好中国机床出海。
投资建议
高端机床国产替代方面,建议关注海天精工、豪迈科技;基于3D 技术成熟及产业规模化,新技术有望带来新方向机会,看好3D 打印设备行业,建议关注铂力特;机床核心零部件国产替代方面,建议关注华中数控、科德数控;机床出海方向,建议关注宁波精达、浙海德曼、纽威数控等。
风险提示:(1)宏观经济下行风险;(2)国产替代不及预期风险;(3)上游核心零部件供应风险;(4)机床出海不及预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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