贵金属周报：利空落地 再纠偏可期

本报告导读：
美国1 月通胀数据反弹，市场认为降息大概率于6 月开启，降息预期再度推后，利空落地。然美国消费强劲势头或难以持续，经济仍面临压力，预计2024 年中在流动性改善、降息临近，以及全球央行的购金需求提振下，金银价格或有亮眼表现。
摘要：
周期研判：美 国1 月CPI 同比增3.1%、低于前值3.4%，CPI环比增0.3%，与前值一致；核心CPI 同比增3.9%、与前值一致，核心CPI环比增0.4%、高于前值0.3%，通胀数据均高于市场预期。此背景下，据芝商所，截至2 月17 日市场认为联储5 月降息的概率仅为35.2%，较上周降17pct，降息大概率于6 月开启。然美国1 月零售销售环比降至-0.8%，虽有12 月假日购物季高基数、天气等影响，但也体现消费强劲势头难以持续。同时2 月密歇根大学消费者信心数据为79.6、低于市场预期，美国1 月的工业产出月率与制造业月率均超预期降至负值，经济仍面临下行压力。目前利空基本落地，预计2024 年中在流动性改善、降息临近，以及全球央行的购金需求提振下，金银价格或有亮眼表现。
黄金：降息预期再度推后，利空落地，金价震荡蓄势。价格：本周COMEX 金、伦敦金现分别下跌0.65%、0.56%至483.54 元/克、2025.50美元/盎司、2013.01 美元/盎司。库存：SHFE 金库存为3 吨，COMEX金库存较上周减少16.75 吨至574 吨。持仓：COMEX 黄金非商业净多头持仓量较上周增加1.39 万张，SPDR 黄金ETF 持仓量较上周减少12.97 万盎司。央行购金：据外汇管理局数据，我国1 月末黄金储备为7219 万盎司，环比增加32 万盎司，已连续十五个月增加。
白银：金融属性主导下，杠杆银具备更大价格弹性。价格：本周COMEX 银、伦敦银现上涨3.90%、3.59%至23.48 美元/盎司、23.41美元/盎司。库存：SHFE 银库存和金交所银库存分别为1062 吨和1323 吨， COMEX 银库存较上周增加111.85 吨至8653 吨。持仓：
COMEX 白银非商业净多头持仓量较上周减少0.45 万张，SLV 白银ETF 持仓量较上周减少约311.08 万盎司。制造业景气度：1 月份，我国制造业PMI 为49.2%，环比增加0.2%，未来随着经济企稳回升，光伏、电子等领域景气度提升，将拉动白银的工业需求。
推荐标的：紫金矿业、盛达资源；受益标的：山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、银泰黄金、中金黄金、兴业银锡等。
风险提示：美联储政策不确定性、地缘政治影响等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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