金融板块春季投资观点：复苏可期

券商：板块后续估值提升空间可期
①24 年至今A 股券商板块累计下跌2.2%，跑输沪深300 指数0.25%。A 股24 年以来两市交投仍较低迷，1 月两市日均股票成交额yoy-3%/mom-6.4%。
两融方面，1 月末两融余额yoy-5.1%，转融券规模较23 年最高点已累计下降超40%。港股券商板块春节期间累计下跌1.8%，港股现货市场交投情绪较为低迷，衍生品ADV 保持活跃。②复盘08-23 年春节后开工指标与A 股股基成交额增速，开工指标同比为正时， A 股股基成交额月均ADT 环比改善。③展望后续，市场情绪好转叠加潜在的政策催化，券商板块有望超预期复苏。
保险：板块有望受益资产端环境改善
①2024 年至今A 股保险板块表现较好。A 股保险指数累计上涨6.35%，相较沪深300 的超额收益为+8.28%。此轮上涨主要得益于降准等利好政策。
H 股保险板块表现一般。H 股保险指数累计下跌3.12%，相较恒生指数的超额收益为+1.30%。春节期间H 股保险指数累计上涨2.12%，相较恒生指数的超额收益为-0.79%。②复盘历年春节后保险板块表现一般。A、H 股保险指数08-23 年春节后一周平均涨跌幅分别为+0.39%、+1.95%，节后一个月的平均涨跌幅分别为-2.05%、-0.34%。③展望后续，经济逐步复苏、利好政策加速出台有望推动市场情绪修复，保险作为顺周期行业有望充分受益。
银行：板块长期投资价值依旧较大
①24 年至今银行板块表现较好，A、H 股银行指数分别累计上涨6.96%、1.81%，超额收益分别为8.89%、5.96%，涨幅在24 个Wind 二级行业中分别位居第一、第六。此轮上涨主要系降准叠加中央汇金增持。②复盘历年春节后银行板块表现较为一般。A、H 股银行指数08-23 年春节后一周的平均涨跌幅分别为0.06%、0.80%，节后一个月的平均涨跌幅分别为-1.38%、-0.33%。③展望后续，银行长期投资价值依旧较大，短期内银行量价或仍将承压，但监管维护银行息差态度坚决，银行基本面年内有望触底。长期来看，23 年A、H 股银行指数股息率分别为5.97%、7.59%，跑赢上证指数。
投资建议
2024 年我国经济复苏向好的大基调不变，权益市场情绪也有望迎来改善，顺周期的金融板块将充分受益；同时重点领域风险化解有助于改善市场对金融板块资产质量的担忧，利好板块估值修复，建议关注板块的投资机会。
个股推荐中国财险、中国太保、新华保险、工商银行、建设银行、中信证券、中金公司。
风险提示：经济增长不及预期，权益市场波动加大，长端利率下行，资产质量恶化，政策转向风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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