非银金融行业周报：重视券商节后配置窗口；个人养老金制度稳步推进 预计银行系优先受益

券商：节前2 月5 日~2 月9 日期间，券商板块上涨5.96%跑赢大盘0.13pct，个股表现： 中金+11.0%、兴业+6.6%、东财+6.6%、华泰+6.3%、东证+5.5%、招商+5.5%、中信+5.3%、方正+4.6%、广发+4.4%、国君+3.6%、国联+3.6%。
春节期间中资券商在港股平均上涨2.9%，跑输大盘0.8pct。个股表现存在一定分化：中金+7.0%，广发+6.4%，国联+5.5%，中信+3.4%，海通+2.5%，建投+2.3%，涨幅居前。头部券商及具备差异化优势的特色券商涨幅居前。过去5 年复盘来看，春节期间H 股券商板块在2019 年及2021~2023 年均有上涨，2020 年受疫情影响下跌明显；A 股后三个交易日，板块涨跌情况与春节期间H 股表现一致。个股表现上，H 股与A 股表现分化，指示性意义不强。
资讯上，春节前后证监会对券商开具多张处罚，主要聚焦于IPO 及公司内控层面，2 月9 日证监会对思尔芯科创板IPO 做出行政处罚；此外，就证券从业人员违规炒股，私募资管业务及投行业务对部分券商做出处罚。持续压实中介机构“看门人”责任。
个股配置上，建议围绕央企券商与金融供给侧改革配置，推荐国投资本、方正证券、国联证券、兴业证券、广发证券，建议关注：财通证券、湘财股份、指南针、国盛金控。
保险：本本周保险指数上涨6.97%，跑赢大盘1.14pct。保险个股表现分化，国寿+9.18%，太保+8.64%，平安+6.68%，友邦+5.27%，新华+4.76%，太平+3.11%，人保+2.82%，财险-0.72%。十年期国债收益率2.43%，较上周+1bp。近期，人社部新闻发布会表示，在36 个城市及地区先行实施的个人养老金制度，目前运行平稳，开立账户人数超过5000 万人，先行工作取得积极成效。下一步将推进个人养老金制度全面实施。其中包括积极推进养老保险全国统筹，确保养老金按时足额发放；持续扩大企业年金覆盖面；推动有条件的村集体经济组织补助城乡居民养老保险参保人缴费，增加个人账户积累；促进灵活就业人员和新就业形态劳动者参加养老保险；开展工伤保险跨省异地就医直接结算试点。从个人养老金目前参与程度来看，截至2022 年底城镇就业人员数量达到4.59 亿，开户率约10.65%；但按照个人养老金年缴费上限1.2 万计算，据人社部数据显示截至2023 年4 月底总缴费金额约200 亿元，渗透率仅3.33%，缴费意愿有待激发。借鉴美日个人养老金制度建设经验，分阶段适当提高税优程度有助于提高个人养老金制度参与的积极性，促进负债端扩容，做大个人养老金规模。据国家社会保险公共服务平台披露数据统计，截至2024 年2 月17 日，个人养老金产品达739 款，其中储蓄类产品465 款、基金类产品181 款、保险类产品70 款、理财类产品23 款。我们认为，从渠道端理解，结合个人养老金制度参与者整体风险偏好偏保守，预计银行优先受益，养老储蓄产品有望进一步承接利好；此外，理财子公司背靠银行母公司网点优势，养老理财产品亦有望扩容。当前各家公司PEV 估值为：1.29（友邦）、0.66（国寿）、0.52（平安）、0.47（太保）、0.36（新华）。推荐顺序：国寿、太保、新华、平安、友邦H、中国人保，关注：中国财险。
市场回顾：本周主要指数表现上涨，沪深300 上涨5.83%，上证综指上涨4.97%，创业板指数上涨11.38%。本周沪深两市A 股日均成交额9385.67 亿元，较上周增加1.63%；本周两融余额14438.33 亿元，较上周下跌5.24%
风险提示：经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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