钢铁行业周报：节后钢价有望上涨 关注未来需求释放节奏

　　行业观点：节后钢材价格有望上涨
　　事件一：节前钢材市场数据稳定。截至2 月9 日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收4047 元/吨、4376 元/吨、4043 元/吨、4686 元/吨、4106 元/吨，较上周变化-0.01%、-0.02%、+0.06%、0%、-0.01%。根据Mysteel统计的247 家钢铁企业盈利率，节前一周25.97%的样本钢企处于盈利状态，与前一周持平。节前一周五大品种产量816.94 万吨，较前一周下降39.09 万吨。247 家钢铁企业高炉产能利用率83.8%，高炉开工率76.67%，较前一周分别变化+0.23 个百分点和+0.15 个百分点。库存方面，节前一周钢材社会库存上升121.29 万吨至1265.8 万吨；钢厂库存上升57.54 万吨至512.01 万吨。需求端，节前一周五大材合计消费量638.11 万吨，环比下降13.81%。其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化-41%、-32%、-3%、-8%、-5%。成本端，根据钢联数据对于114 家钢厂铁水成本统计，节前一周样本钢厂铁水成本（不含税）2932 元/吨，较上周下降7 元/吨。
　　观点：节前一周，由于下游行业陆续停工放假，终端需求平淡。因此，节前一周钢材价格及企业生产情况整体保持稳定。库存方面，节前一周钢材库存单周上升178.83 万吨，库存水平仍处于今年来低位。展望节后库存走势，由于终端需求需逐步释放，库存仍将继续累库，但累库幅度将有所放缓。
　　事件二：通过梳理近5 年节后钢材五大品种走势看，除2020 年节后首周五大品种价格下跌以外，其余年份在春节复工后均出现不同程度的上涨。节后首周之后，钢材价格有一定波动，但整体仍以上升为主。
　　观点：我们认为，2024 年春节假期后首周钢材价格仍有一定上涨空间，而上涨动力主要来自于节后供需两端的阶段性错配。具体来看，由于高炉钢铁企业在春节假期期间仍保持生产，因此从供给端在假期前后保持相对平稳；而对应需求端，节后复工、复产会带来需求的集中释放。从供需的边际变化角度看，节后需求边际变量往往明显大于供给端，对于钢材有望形成一定支撑。而节后首周后，供给端或受到电炉企业及节前检修企业逐步复产有所上升，而需求端有望保持同步上升，对于钢材价格而言，需关注供需回升节奏。
　　事件三：根据新华网报道，地下管网改造，是市政工程，更是民生工程。未来，我国将每年改造10 万公里以上地下管线。住建部相关司局负责人表示，地下管网包括城市范围内为满足生活、生产需要的给水、雨水、污水、再生水、天然气、热力、电力、通信等市政公用管线。目前，全国城市的供水管道长度达110.30 万公里，排水管道长度91.35 万公里，天然气管道长度98.04 万公里，供热管道长度49.34 万公里。
　　观点：2022 年以来，地下管网更新改造一直是我国经济稳增长的有力抓手。
　　相关政策频繁出台。2023 年5 月25 日，中共中央、国务院印发《国家水网建设规划纲要》明确，到2025 年，建设一批国家水网骨干工程，国家骨干网建设加快推进，省市县水网有序实施，着力补齐水资源配置、城乡供水、防洪排涝、水生态保护、水网智能化等短板和薄弱环节，水旱灾害防御能力、水资源节约集约利用能力、水资源优化配置能力、大江大河大湖生态保护治理能力进一步提高，水网工程智能化水平得到提升，国家水安全保障能力明显增强。
　　《纲要》明确，到2035 年，基本形成国家水网总体格局，国家水网主骨架和大动脉逐步建成，省市县水网基本完善，构建与基本实现社会主义现代化相适应的国家水安全保障体系。
　　我们认为，从稳经济角度或是水利管网建设必要性来看，未来相关建设投资仍有望保持高增速。根据水利部公布数据来看，2022 年我国水利建设投资首次破万亿元后，2023 年同比再次增长10.1%至11996 万亿元。钢铁行业中，新兴铸管（球墨铸铁管）、友发集团（钢管）、金洲管道（钢管）有望在此轮管网建设中受益。
　　事件四：国家发展改革委商有关部门下达2023 年增发国债第三批项目清单，　　共涉及项目2800 多个，安排国债资金近2000 亿元，主要包括以京津冀为重点的华北地区等灾后恢复重建和提升防灾减灾能力，自然灾害应急能力提升工程，重点自然灾害综合防治体系建设工程，甘肃、青海灾后恢复重建等领域。
　　第三批项目下达后，2023 年1 万亿元增发国债项目全部下达完毕。
　　观点：通过三批项目的梳理，12 月18 日财政部已下达第一批项目清单，资金预算为2379 亿元；第二批安排国债资金5600 亿元，涉及9600 个项目。我们认为，特别国债的下发有望解决下游施工资金问题，有助于建筑业在2024 年有效形成实物工作量。
　　事件五：截至2024 年2 月3 日，已有121 家钢铁企业完成超低排放改造，并在中钢协网站进行了公示。
　　观点：根据整理情况，目前名单中完成有组织排放、无组织排放、清洁运输的上市钢铁企业有首钢股份、太钢不锈、新兴铸管、山东钢铁、宝钢股份、安阳钢铁、马钢股份、南钢股份。我们认为，完成超低排放的企业，未来在环保方面的资金支出将大大减少。而未来资本开支主要将集中在产线升级改造及品种结构调整方面。而这方面的资金支出将有助于公司在行业结构调整过程中逐步提升盈利能力。同时，上市钢企前期积累的大量的未分配利润，资本开支减少或将带来分红的增加。
　　公司观点：盛德鑫泰发布股份回购方案公告
　　事件：盛德鑫泰发布《关于股份回购方案公公告》，拟以自有资金回购公司股份，回购的股份将全部用于实施股权激励计划或员工持股计划。公司本次拟使用自有资金1500 万元-3000 万元回购股份，价格为不超过人民币22.01 元/股（含）。
　　观点：公司主要从事火电锅炉管的生产及销售，是我国火电锅炉管龙头企业之一，产品涵盖锅炉用不锈钢管、合金钢管、碳钢管。根据公司业绩预告称，2023年公司预计实现归母净利润1-1.15 亿元，同比增长36.15%-56.57%。展望2024年，公司下游行业处于景气周期，火电订单增长明显。同时公司自身募投项目在2023 年投产，随着产能爬坡结束，2024 年公司产销量有望较23 年进一步上升，下游景气有叠加产销上升望带动公司业绩继续增长。我们认为，公司此次回购一方面有助于调动员工积极性，将公司利益与员工利益绑定，另一方面，此时回购也体现出公司对于企业未来发展的信心。
　　股票观点：重视钢铁板块央国企投资机遇
　　截至2 月8 日，钢铁（申万）指数报收2018.67 点，周上涨6.26%。同期万得全A 指数报收4096.41 点，上涨5.72%。
　　估值角度看，板块整体市净率0.87 倍，处于近五年10.43%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.46 倍，处于近五年的1.11%分位；普钢当前市净率0.71 倍，处于近五年6.94%分位；特钢当前市净率1.33 倍，处于近五年1.03%分位。
　　1 月29 日，国务院国资委举行中央企业、地方国资委考核分配工作会议。国务院国资委表示，在前期试点探索、积累经验的基础上，全面推开上市公司市值管理考核，坚持过程和结果并重、激励和约束对等，量化评价中央企业控股上市公司市场表现，客观评价企业市值管理工作举措和成效，同时对踩红线、越底线的违规事项加强惩戒，引导企业更加重视上市公司的内在价值和市场表现，传递信心、稳定预期，更好地回报投资者。
　　我们认为，供给侧改革以来，钢铁板块中大量央国企资产质量发生明显改善，具备了一定的抗周期能力。且板块目前处于周期底部，估值较低，同时央国企手中现金资产充裕，未分配利润较高，未来具备周期向上盈利改善机会及较强的分红能力。建议关注资产质量优异的央国企：
　　1、宝武系：新钢股份、宝钢股份、太钢不锈、马钢股份、中南股份、重庆钢铁；
　　2、鞍钢系：鞍钢股份、本钢板材；
　　3、中央企业：新兴铸管、南钢股份、中信特钢；4、地方国企：华菱钢铁、首钢股份。
　　风险提示:国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。