2024年PTA行情预估：年均加工费创近15年新低，供应过剩加速优胜劣汰

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【导语】2023年PTA年均价下跌，产能过剩导致PTA年均加工费跌至14年内低点。预估2024年PTA行情仍然偏弱，PTA加工费下滑加速行业优胜劣汰。 2023年是PTA扩能的巅峰之年，中国新增产能达到1375万吨。然而，由于产能过剩以及原料价格下跌等因素，导致2023年PTA年均加工费下降至近14年来的最低点，为337元/吨。数据显示，PTA产能增速与PTA加工费之间存在明显的负相关关系。与上游PX及下游聚酯扩能相比，PTA扩能幅度更大，而产业链利润主要集中在上游PX上，使得PTA理论生产出现亏损。 展望2024年，预计PTA行情仍将偏弱，加工费进一步下滑。成本支撑减弱是主要原因之一，预计人民币汇率升值以及PX行情微幅下跌将导致2024年PTA理论成本下降。尽管预计2024年原油市场将因美联储降息和OPEC+减产而上涨，但经济衰退压力大，可能抑制原油需求和油价上涨。此外，尽管2024年PX产能仍存在错配优势，但预计调油逻辑对市场影响减弱，且下游PTA装置停车增加，因此预计2024年PX年均价略低于2023年。综合来看，预计2024年PTA成本将微幅下降。 供应压力依然存在，尽管2024年新增PTA产能较少，但2023年投产的新产能将逐渐转化为产量。预计2024年PTA产能将达到8215万吨，增速将达到4.35%。预计2024年PTA产量将增长8.05%，进一步加强了PTA供应过剩的预期。 消费量增速将放缓，主要原因是预计聚酯新增产能减少。尽管2024年计划投产937万吨聚酯产能，但实际投产产能很可能只占计划投产总产能的一半左右。此外，产业链利润向上游PX转移，部分聚酯产品生产亏损，预计2024年聚酯工厂需要调控产量以维护利润，从而影响对PTA的需求。此外，2024年PTA消费量的增量主要来自聚酯瓶片，但近年来聚酯瓶片的盈利情况趋弱，因此2024年新产能的投产可能会受到一定的不确定性影响。 预计2024年中国PTA出口量将有所增加。近年来，中国成为全球主要的PTA新产能集中地，产业链一体化和新装置的成本竞争力较强，有利于中国PTA企业的出口。同时，中国PTA供应压力增加，市场竞争加剧，也促使中国PTA企业加速向海外市场扩张。不过，需密切关注印度的认证情况，若印度BIS再度通过，则中国PTA企业的出口将得到进一步增加。同时，还需要关注国外部分百万吨级以上的PTA新产能投产情况，比如土耳其预计将有一套150万吨的新PTA产能投产，若该装置投产，将影响中国向土耳其的PTA出口。 综合来看，预计2024年PTA成本将微幅下降，供应过剩现象仍将持续，预计2024年PTA行情将微幅下跌，年均加工费有望创下近15年来的新低点。这将进一步加速行业内优胜劣汰的竞争，促进产业升级。