电力设备及新能源行业周报：维斯塔斯2023Q4经营回暖 国内海上风机价格平稳

　　本周（2024.2.5-2.8）新能源细分板块行情回顾。风电指数（866044.WI）上涨7.89%，跑赢沪深300 指数2.06 个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM 估值约17.4 倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）上涨8%，其中，申万光伏电池组件指数上涨6.75%，申万光伏加工设备指数上涨10.94%，申万光伏辅材指数上涨7.14%，当前光伏板块市盈率约10.56 倍。本周储能指数（884790.WI）上涨7.59%，当前储能板块整体市盈率为17.89 倍；氢能指数（8841063.WI）上涨4.07%，当前氢能板块整体市盈率为16.42 倍。
　　本周重点话题
　　风电：维斯塔斯发布2023 年经营情况。2023 年维斯塔斯新增风机订单18.4GW，同比增长64%，超越2019 年的17.9GW，创历史新高。2023年公司风机业务（Power Solutions）的盈利水平呈现逐步改善的态势，其中四季度风机业务的EBIT margin 达到3.3%，2023 全年风机业务EBITmargin 约-1.2%，较2022 年的-13.3%明显改善。尽管2023 年四季度风机业务盈利有所改善，公司风机业务盈利水平仍然受制于在手订单中盈利水平较低的项目，根据公司预测，2024 年公司收入规模160-180 亿欧元，整体的EBIT margin 约4%-6%，按区间中值估算，2024 年的EBIT 约8.5亿欧元；而服务业务贡献的EBIT 约8-8.8 亿欧元，意味着2024 年风机相关业务的EBIT margin 约为0，风机业务盈利水平较难在2023Q4 基础上进一步提升，但好于2022-2023 年风机业务的整体盈利水平。从维斯塔斯披露的风机价格情况看，2023 年陆上风机的价格整体处于上升趋势，与国内风机企业相比，产品性价比的劣势没有缩小而是在继续放大；因此，国内风机出海的逻辑并不受维斯塔斯报表端改善的影响。
　　光伏：InfoLink 发布2023 年全球组件和电池片出货排名。组件上榜厂家出货体量较上年大幅提升，一二梯队体量分水岭划分明显；前五电池厂家总出货量同比增长近 56%，三到五名上榜厂家顺序发生更动。组件龙头强者恒强，TOP4 厂家与第五名出货量差距由2022 年的20GW 扩增到2023年的30GW，由于TOPCon 市场渗透率快速提升，晶科重回出货王座。
　　第二梯队竞争异常激烈，通威由 2022 年的前十榜单末端攀升至2023 年中段，东方日升着力布局HJT 技术出货排名略有下滑，2024 年HJT 经济性与市场渗透率值得关注。在供需恶化和技术迭代的背景下，同质化产品的激烈竞争使溢价与盈利收缩，高效率、高功率光伏产品有望具备更好的盈利水平。伴随不同技术路线发展速度、新技术导入力度、各企业在海外渠道及产能布局力度等差距拉开，企业间盈利能力与业绩表现趋于分化，竞争格局或将重塑。建议持续关注TOPCon 溢价及盈利兑现情况，关注HJT 与BC 产品经济性优化和渗透率变化情况。
　　储能&氢能：两部委发文健全辅助服务价格机制，电力市场化建设更进一步。国家发改委、国家能源局发布《关于建立健全电力辅助服务市场价格机制的通知》，对辅助服务市场交易、价格形成和费用传导等关键问题提出了指导意见。我们总结，新规的亮点包括以下三点：市场衔接方面：推动辅助服务市场与电能量市场有效衔接；价格形成方面：健全辅助服务价格机制，提高资源配置效率；成本疏导方面：保障辅助服务成本平稳有序向用户侧疏导。综合来看，新规是国内电力市场建设的重要一步，有助于规范辅助服务价格机制，推动资源有效配置，提高市场参与者积极性，促进辅助服务市场和电能量市场协同发展。
　　投资建议。风电方面，海上风电需求高增，整体供需形势较好，海上风机环节有望在出海方面实现突破，重点关注明阳智能、东方电缆、大金重工、亚星锚链等；光伏方面，新型电池可能是潜在机会点，建议关注HJT、BC 等新型电池的产业化进展情况，潜在受益标的包括迈为股份、帝尔激光、隆基绿能等；储能方面，建议关注海外大储市场地位领先的阳光电源，以及积极拓展工商储运营业务的苏文电能；氢能方面，关注在绿氢项目投资运营环节重点布局的企业，包括吉电股份和相关风机制造企业等。
　　风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。