电子行业：英伟达FY24Q4跟踪报告：FY25Q1营收预计240亿美元 已向中国市场发货替代产品

　　事件：
　　英伟达于2 月21 日发布FY24Q4 季报，本季营收221.03 亿美元，同比+265%/环比+22%，毛利率76.7%，同比+10.61pcts/环比+1.7pcts。财报公布后英伟达盘后涨幅超9%。综合财报及交流会议信息，总结要点如下：
　　评论：
　　1、公司FY24Q4 单季业绩持续超预期，营收和毛利率均超指引上限。
　　FY24Q4 营收为221.03 亿美元，同比+265%/环比+22%，大超指引中值（200亿美元），毛利率为76.7%，同比+10.61pcts/环比+1.7pcts，超指引上限（75.5%±0.5pct），毛利率同环比增长主要系主要系数据中心强劲的增长和产品组合效应，同时得益于有利的成本改善。
　　2、FY24Q4 多部门实现增长，数据中心收入再创新高，中国地区收入显著下降。
　　1）数据中心：FY24Q4 营收为184 亿美元，同比+409%/环比+27%，单季营收创历史新高，这一增长是由NVIDIA Hopper GPU 计算平台以及InfiniBand 端到端网络驱动的，计算收入增长超5 倍，网络收入同比增长3 倍，软件业务年收入达10 亿美元。FY24 数据中心收入中约40%的占比来自AI 推理；2）游戏：
　　FY24Q4 营收为28.7 亿美元，同比+56%/环比持平，假期期间NVIDIA GeForceRTX GPU 的消费者需求强劲；3）专业可视化：FY24Q4 营收为4.63 亿美元，同比+105%/环比+11%，环比增长是由RTX Ada 架构GPU 的丰富组合继续增长所驱动的；4）汽车：FY24Q4 营收为2.81 亿美元，同比-4%/环比+8%，得益于汽车制造商持续采用NVIDIA DRIVE 平台，本季度NIO、长城、极氪以及小米汽车宣布搭载NVIDIA DRIVE Orin 平台。
　　3、FY25Q1 营收指引达240 亿美元，预计2024-2025 年及之后仍可持续增长。
　　FY24Q4 营收指引中值为240 亿美元（±2%），同比+233.8%/环比+8.58%，预计数据中心和ProViz 的增长将部分抵消季节性的游戏业务下降。毛利率指引为77%（±0.5pct），同比+10.2pcts/环比+0.3pct。公司在盘后电话会议中表示：
　　1）中国市场：FY24Q4 中国地区收入显著下降，占比中个位百分比，预计本季度占比将保持在类似的范围内，公司已向中国发货不需许可证的替代品；2）数据中心：正在从通用计算过渡到加速计算，并完成向生成式AI 的行业转型。公司表示这两个趋势将在未来5 年内推动世界数据中心基础设施安装基数翻倍，并代表数千亿美元的年度市场机会。计算方面，推出H200，推理性能为H100 的两倍，预计二季度发货；网络方面，推出Spectrum-X 端到端解决方案，优化以太网用于人工智能，将于一季度发货；软件方面，年营收超10 亿元仅是开端；
　　3）供需：预计从2024 年到2025 年及之后，公司看到持续增长的条件非常好，公司预计供不应求将持续。
　　投资建议：建议关注国际GPU 龙头英伟达及其产业链标的，建议关注服务器硬件层面所涉及到的GPU、CPU、存储、高速连接器和电光连接、PCB/IC 载板、散热、电源、模拟芯片、接口类芯片、RAID 卡、功率器件等零部件的投资机会。同时考虑到英伟达产品在中国销售或持续受禁令影响，建议关注寒武纪、海光信息等国产GPU/CPU 厂商和华为昇腾等自主算力产业链相关公司，以及先进封装和HBM 等产业链机会。
　　风险提示：竞争加剧风险、贸易摩擦风险、行业景气度变化风险、宏观经济及政策风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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