食品饮料行业回乡见闻之一：收入消费小有变化 闲看庭前花开花落

　　投资要点
　　春节期间，我们团队成员返乡，记录了全国六省七市春节的观察和感受，分别为浙江湖州、四川成都、河北唐山、河南商丘睢县、山东菏泽、山东泰安新泰、新疆乌鲁木齐，样本以北方城市、三四五线城市居多，通过我们的回乡观察，希望给投资者提供更全面更真实的视角。我们从收入及预期、渠道变迁、送礼趋势、商超调研等维度记录了多省的变化，并总结为宏观、微观两篇报告。本文主要为宏观层面的相关见闻，我们感受到居民收入和消费没有像春节前大家想象的那么差，也并没有像春节出行数据表现得那么好。具体感受如下：
　　（1）收入及消费：疫情对绝大部分区域影响严重，部分地区的中小企业倒闭，身边亲朋收入暂时没有太大变化；对未来预期普遍比往年悲观，个别城市预期中性积极，如有新能源产业支撑或省内政策倾斜的城市。
　　（2）地产观察：三四线城市房价去年均处于下行态势，学区房价格走势相对坚挺；农村进城买房运动基本完成，城市中买房需求以改善性需求为主。
　　（3）渠道变迁：电商购物普及度较前几年明显提升，抖音购物、拼多多购物在三四五线城市普及开来；线下零食量贩渠道遍地开花，大部分城市零食折扣店均有看到。
　　（4）送礼趋势：不同地区走亲访友送礼的价格带不同、礼品属性不同，但跟往年相比，今年送礼高端礼品占比下降，日常礼品略有增加。
　　投资建议：
　　（1）估值面：截至24/2/21 食品饮料（申万）PE-ttm 为25.59x，处于2010年1 月以来的15%分位，处于超跌状态，其中白酒（申万）为24.89x，处于2010 年1 月以来的37%分位，考虑到白酒行业蓄水池对收入和利润的调节作用，目前白酒估值处于历史更低位置。从估值层面，食品饮料均具有配置价值。
　　（2）基本面：白酒：中长期来看，行业调整期重点关注业绩稳定性强的高端白酒和区域酒。1）短期来看，目前酒企春节旺季基本结束，后续即将进入节后淡季，春节销售略超预期，但是否具有持续性还需要关注两个重要节点，一是春糖酒企策略及经销商进货意愿，二是端午真实动销情况。2）中长期来看，继续关注行业下行期龙头企业的政策，建议从长远时间来看，有利于行业及公司长期发展的政策都可不必过分解读。食品：中长期来看，一方面关注具有估值优势和分红预期的赛道和公司，如伊利股份、双汇发展；另一方面关注符合当下消费趋势，长期逻辑顺短期有催化的赛道，如预制菜、零食、宠物等。短期来看，大众品公司春节旺季已接近尾声，各公司将结合春节销售情况制定24 年目标和战略，建议积极关注公司层面打法。
　　关注标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒；伊利股份、双汇发展等。
　　风险提示：食品安全问题；业绩不及预期；宏观经济增长不及预期；居民消费意愿下滑等；产业调研、草根调研数据或因调研样本不足或数据获取方法存在缺陷等问题导致结果与与宏观经济实际情况存在偏差的风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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