2023年监管数据点评：业绩平稳 关注板块“期权价值”

　　事项：
　　金融监管总局披露商业银行2023 年监管数据，行业2023 年净利润同比增长3.2%，增速保持平稳。其中净息差持续收窄，资产质量相关的不良率、关注率、拨备覆盖率等均变化不大，也符合我们年度策略的预期。
　　我们认为，目前银行基本面虽然没有明显改善但整体上业绩增长仍能保持平稳，而估值处于低位，意味着未来下行空间有限，后续经济持续复苏有望推动估值修复，我们将此视为银行板块的“期权价值”，维持行业“超配”评级。个股方面，一是建议在行业整体低估值的情况下布局长期前景优秀的银行，包括招商银行、宁波银行；二是推荐以中小微客群为主、特色鲜明的小型农商行，包括常熟银行、瑞丰银行；三是对于追求低波动、绝对收益的资金，建议关注股息率较高且分红记录稳定的银行。
　　评论：
　　行业整体净利润增速保持稳定
　　商业银行2023 年实现净利润2.38 万亿元，同比增长3.2%，增速仍然保持在近几年平均水平附近。
　　分类型银行来看，大行、城商行净利润保持稳定增长，股份行净利润减少。其中大行2023 年净利润同比增长1.8%，股份行净利润同比减少3.7%。城商行净利润同比增长14.8%，主要是基数波动相对较大。
　　净息差持续收窄
　　全行业2023 年四季度净息差1.69%，环比三季度收窄4bps，估计主要受存量按揭利率调整等影响。分类型银行来看，不同银行变化趋势类似，其中大行净息差环比三季度下降4bps 至1.62%，股份行环比下降5bps 至1.76%，城商行环比下降3bps 至1.57%。
　　资产质量指标变化不大
　　2023 年四季末全行业不良贷款率1.59%，环比三季末下降2bps；四季末关注贷款率2.20%，环比三季末上升1bp；四季末拨备覆盖率205%，环比三季末下降3 个百分点，资产质量相关指标均变化不大。
　　分类型银行来看，大行四季末不良率较三季末降低1bps 至1.26%，拨备覆盖率下降3 个百分点至248%；股份行不良率下降4bps 至1.26%，拨备覆盖率持平于219%；城商行不良率下降16bps 至1.75%，拨备覆盖率稳上升9 个百分点至195%。
　　投资建议
　　行业方面，当前银行板块估值处于低位，后续业绩增长预期平稳，估值下行风险很小。若宏观经济持续恢复向好，有望推动银行板块的估值修复，我们维持行业“超配”评级。
　　个股方面，一是建议在行业整体低估值的情况下布局长期前景优秀的银行，包括招商银行、宁波银行；二是推荐以中小微客群为主、特色鲜明的小型农商行，包括常熟银行、瑞丰银行；三是对于追求低波动、绝对收益的资金，建议关注股息率较高且分红记录稳定的银行。
　　风险提示
　　若宏观经济大幅下行，可能从多方面影响银行业，比如经济下行时期货币政策宽松对净息差可能产生负面影响、宏观经济下行时期借款人偿债能力下降可能会对银行资产质量产生不利影响等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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