申万宏源交运一周天地汇：铁路市场化推进 新一轮设备以旧换新利好干散 关注太平洋航运

　　本期投资提示：
　　新一轮设备以旧换新&降低物流成本政策解读（1）设备更新利好铁矿石需求，利好干散货航运推荐招商轮船，关注太平洋航运。（2）非垄断的快递快运等市场化物流行业竞争激烈无降费空间，“公转铁”、“散改集”等提升物流效率政策与集装箱多式联运逻辑，措施有望持续推进，关注中谷物流、铁龙物流。（3）铁路市场化改革持续推进，关注铁路客运货运板块。
　　中小市值超跌梳理：（1）生产物流供应链：面对需求多样化的趋势，打造3A 供应链有助于生产制造业提高供应链韧性，基于数字化智能化的供应链一体化物流系统是打造3A 供应链的有效手段。关注海晨股份，福然德（本周深度《传统主业市占率提升助力业绩高增，一体化压铸开启新篇章》）。（2）多式联运：受益于“公转铁”与“疆煤外运”政策红利，将淖铁路通车后，环北疆货运通道打开，当前正处于产能爬坡初期，后续货运量有望持续改善，推荐广汇物流。“散改集”公转铁关注铁龙物流。(3)跨境物流：跨境电商品牌出海带来成长逻辑，海运代订舱业务业绩打底，附带高股息支撑，关注中创物流、海程邦达。
　　原油运：VLCC 本周下滑35%至45070 美元/天。上周VLCC 运价因运力紧张大幅攀升后，租家放缓了出货节奏，船货供需矛盾得到缓解，运价快速回落。近期将看到运价逐步触底企稳，元宵后中国复工复产或一定程度上提振需求，对运价形成支撑。苏伊士油轮环比下滑14%至45794 美元/天。阿芙拉原油轮运价环比下滑11%至48428 美元/天， 成品油：本周LR2 继续下滑30%至43244 美元/天。MR 上涨7%至34473 美元/天，太平洋和大西洋市场均小范围内震荡，北亚和东南亚市场随着假期结束后，货盘需求有明显反弹，太平洋市场TC7 环比增长9%至44384 美元/天。集运: 2 月23 日SCFI 收于2109.91 点，周环比下滑2.6%，其中欧线运价下跌5.3%至2508 美元/TEU。由于春节假期期间订舱情况不及预期，马士基率先降价提量，随后其他船司运价跟随下调。内贸集运：PDCI 下滑2.7%至1102 点。造船：新造船价格录得181.34 点。
　　上海外高桥和广船国际或分别接获Hyundai Glovis2 艘10800 车位LNG 双燃料PCTC 订单，预计2027 年交付。继续推荐中国船舶、关注中国重工、中船防务? 快递：1）公司：快递公司发布1 月月报，业务量增速延续增长态势，单价环比提升。单价环比变动角度：
　　顺丰（+1.00 元）>圆通（+0.03 元）=韵达（+0.03 元）>申通（+0.01 元），单票环比变动分化。业务量增速普遍回暖，申通同比增速继续领跑。业务量同比增速：申通（+124.6%）>韵达（+96.1%）>圆通（+91.9%）>顺丰（不含丰网）（+28.3%），申通保持高增速态势。2）投资分析意见：快递高质量竞争延续，行业格局进一步改善带来的投资机会越来越近，强alpha 性公司在市占率、利润等方面展现出较大优势或改善，对应未来的盈利有巨大预期差。推荐业绩确定性高、资产负债表健康、估值具有吸引力的港股中通快递与圆通速递，建议关注网络质量持续改善、行业格局好转后业绩弹性较大的申通快递。
　　航空机场：1）截止春运第28 天，春运国内旅客累计运输量约为5448 万人次，同比19 年+20%；国内航班量累计执行39.2 万班，同比19 年+14%；国内累计平均票价1101 元，同比19 年+17%。2）投资分析意见：春运出行的突出表现助力24 年航空市场完成“开门红”，进一步证明疫后出行消费的高度韧性以及航空需求的相对刚性，继续看好航空机场板块，强调2024 年航空“国际+供给“投资主线。
　　公路铁路：推荐广汇物流，关注大秦铁路、铁龙物流。根据交通运输部数据，2 月12 日-2 月18 日铁路货运量为6711.9 万吨，环比上周增长6.4%，呈现弱复苏态势。伴随疆煤产能持续扩张及区域路网格局完善，建议重点关注铁路多式联运板块和能源安全大背景下的疆煤外运相关投资机会。公路板块，继续推荐有成长属性的公路高股息标的投资机会，继续推荐招商公路。推荐：广汇物流，招商公路，永泰运，嘉友国际，思维列控。关注：海晨股份，福然德，京沪高铁，铁龙物流，中铁特货，密尔克卫。
　　风险提示：新造船订单大幅增加、船厂产能大幅扩张、原油补库存结束、经济增速不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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