食品饮料行业周度更新：估值触底逐步反弹 把握优质龙头

　　本报告导读：
　　当前食品饮料板块估值触底逐步反弹，春节消费场景复苏带动下白酒大众品动销均超先前预期，主要子版块均有望迎来开门红。
　　摘要：
　　当前食品饮料 板块估值触底逐步反弹，春节消费场景复苏带动下白酒大众品动销均超先前预期，主要子版块均有望迎来开门红，白酒板块建议增持：1）动销平稳标的：贵州茅台、山西汾酒、五粮液、迎驾贡酒；2）超跌弹性标的：珍酒李渡、泸州老窖、今世缘、古井贡酒、金徽酒；3）分红率相对较高或存在提升潜力的标的包括：贵州茅台、五粮液、洋河股份、口子窖；啤酒板块建议增持：青岛啤酒、燕京啤酒，及预调酒龙头百润股份，港股华润啤酒；大众品板块建议增持：1）成长赛道标的：盐津铺子、劲仔食品、三只松鼠、东鹏饮料；2）高股息或泛稳定标的：双汇发展、伊利股份、承德露露、重庆啤酒；3）餐饮供应链：紫燕食品、宝立食品、千味央厨、安井食品、天味食品、千禾味业。
　　白酒：2024 年重回分子端，把握优质龙头。我们认为白酒2019-2020年的“核心资产泡沫”基本完成“还债”，因而2024 年分子端预期对于白酒板块至关重要，根据节后初步调研看，24Q1 业绩失速概率较低，2024 年产业温和去库的趋势或更明显；在去库状态下行业将呈现产品结构二次下移、份额集中、量价博弈三种现象，并逐步导致企业业绩分化，基于市场对经济复苏的预期及产业所处周期阶段，我们认为2024 上半年白酒选股或应淡化往年“一揽子配置”的思路，拥有核心竞争优势的企业将跑出，从行业层面看，大企业、高端、腰部为主体的企业业绩稳定性或更好。
　　啤酒：估值触底反弹，景气逐季改善。我们预计啤酒板块估值或触底反弹，我们认为目前股价充分反映对景气高基数及盈利调整的预期。我们预计2024 年龙头利润增速将有所分化，依次为：燕京>青啤>华润>百威>重啤。我们认为啤酒板块是穿越经济周期的重要品类，来自于其良好的竞争格局及地缘差异、产品创新的基因及品类延展性，叠加强大的现金流及运营改善空间。
　　大众品：布局成长标的及高股息标的。春节期间零食、乳饮受益礼赠场景动销较旺，渠道、品类持续扩张；调味品加大费用投放，发货、动销齐改善。当前大众品处于估值底部，重点把握高成长和低估值两头。
　　风险提示：经济复苏不及预期；行业竞争加剧；食品安全风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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