低碳研究行业周报：为什么说核电可对标十年前水电？

　　投资要点：
　　本周专题：核电商业模式类似水电：1）水核均为清洁能源，发电地位优先，是新型电力系统不可或缺的重要成员；2）成本结构中折旧均占大头，且电站经营期大于折旧期；3）电价和利用小时数等关键变量相对稳定，能保障收益。二者均具备“现金奶牛”属性。十二五期间水电年均新增装机投产较高；十三五增速放缓；目前常规水电增量开发接近尾声。而核电投产即将步入高峰期，预计2027年投产8.72GW，可对标十年前水电（十二五期间水电新增投产装机较高）。
　　行情回顾： 本周， 公用事业板块指数上涨4.38% ， 跑赢沪深300 指数0.67pct。环保板块指数上涨6.21%，跑赢沪深300指数2.5pct。
　　行业信息：近日，国家发改委办公厅、国家能源局综合司印发《关于内蒙古电力市场绿色电力交易试点方案的复函》（发改办体改[2024]82号），正式同意《内蒙古电力市场绿色电力交易试点方案》。内蒙古成为继国家电网、南方电网之后国家批复同意的第3个绿电交易试点。
　　投资建议：
　　电力：1）23年火电企业盈利修复明显，煤电容量电价机制正式出台，价值迎来重估。24年各省长协电价逐步落定，煤价趋势稳中有降，业绩有望持续修复和改善，分红水平或有所提高，建议关注华能国际、华电国际、国电电力、内蒙华电、浙能电力、皖能电力；2）新型电力系统的建设带动水风光一体化稳步推进，建议关注华能水电、长江电力、国投电力、川投能源；3）核电核准常态化，建议关注运营商中国核电、中国广核，设备商不锈钢管材龙头久立特材、高端阀门中核科技。
　　节能与环保：CCER重磅重启，有望释放碳监测需求，关注碳监测CEMS龙头标的雪迪龙。水网系统的规划建设打响，后续有望拉动水务和管网投资，建议关注高股息水务运营及管网工程综合服务商洪城环境。2022年以来火电投资明显提速，火电灵活性改造业务、火电环保配套业务和锅炉等装备有望放量，关注青达环保。半导体国产化高景气，推荐国产半导体洁净室设备龙头美埃科技。MVR节能技术下游需求广阔，建议关注有自主研发能力和丰富客户资源的亚光股份。
　　新型电力系统：政策强调需求侧响应能力建设，叠加工商业储能经济性逐渐凸显，建议关注芯能科技，虚拟电厂关注东方电子，分布式光伏关注中新集团。
　　独立储能方面，建议关注铅蓄电池龙头、发力锂电的天能股份。特种机器人加速推进，建议关注电力巡检机器人厂商、打造轨交第二曲线的申昊科技。
　　氢能：全产业链氢能标准体系出台，有望打通制氢、储运氢和用氢全产业链，中上游环节有望率先受益。制氢环节建议关注电解槽+火电灵活性改造双逻辑的华光环能，建议关注双良节能、华电重工、昇辉科技。国内较早具备制氢、氢液化储运及加注等成套装备提供能力的企业，依托股东资源优势陆续获取氢能订单，建议关注蜀道装备。化石能源制氢、绿氢以及氢液化储运消纳方面，建议关注中泰股份。
　　燃气：发改委发布天然气管输费新政，核定计价机制简化，利于促进管道运营企业运营效率提升；23年多地密集落实居民用顺价机制，积极解决气价倒挂现象，天然气市场化改革有序进行中。建议关注天壕能源、九丰能源、蓝天燃气、新奥股份、佛燃能源等。
　　风险提示：项目推进不及预期；政策执行不及预期；市场竞争加剧；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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