电力设备及新能源行业／行业深度报告：全球电网投资新周期 电力设备出海东风已至

　　全球能源转型加速，电力设备出海迎景气。2022年，所有清洁电力合计占全球电力的39%，创历史新高。现代化和数字化电网对保障清洁能源转型期间的电力安全至关重要，波动性可再生能源和分布式资源的快速增长给电网带来了新的挑战，全球多地的电网阻塞和可再生能源项目并网瓶颈迹象愈发明显，多年来电网投资额与可再生能源投资“冷热不均”可能会对能源转型造成严重阻碍。根据IEA预测，要实现气候目标，全球电网投资需要在2030年达到每年6000亿美元以上，比2022年要多出一倍。承诺目标情景下，电网投资有望跳脱近期的平稳趋势，2041-2050年期间年均电网投资将占可再生能源和电网投资总和的50%，约8700亿美元（2022年为30%、约3000亿美元）。根据海关总署数据，2023年高压开关、变压器、单相电度表、三相电度表等相关产品出口额分别为33.08/52.94/7.7/5.8亿美元，同比分别增长27.30%/19.90%/15.72%/22.97%，我国电力设备出海景气有所彰显。
全球电网建设开启新周期。对全球主要国家和地区的电网结构展开分析，欧洲能源转型加速，计划投资5840亿欧元升级电网，海上风电与电力互联带动海缆需求高增；美国制造业回流带动电力基础设施需求高增，目前已是我国变压器第二大出口市场（23年出口到美国金额同比+18.43%）；非洲基础设施发展规划(PIDA)、巴西能源部能源计划PNE2029均提出了明确的电网投资计划，以应对日益高增的用电量需求及能源互联；俄罗斯方面，近年来欧美品牌的退出则给我国低压电器出口商腾让出约35%的市场空间。国际产能合作推动企业 “走出去”步伐加快，2017—2022年，我国主要电力企业境外累计投资总额达475.11亿美元，特高压+核电已成为走向世界的能源“金名片”，以光伏、风电为代表的新能源以及蓄/变电站、输变电业务正成为电力领域新的增长点。
海外电力设备龙头订单充沛，国内品牌机遇已至。ABB、西门子、兰吉尔、伊顿电气等海外龙头营收普遍高增且订单充沛，23年鲍威尔工业在美国/欧洲市场的营收同比+37.8%/+50.8%；耐克森/伊顿电气/兰吉尔在手订单分别达到66亿欧元（截止23H1）/37.49亿美元（截止23Q4）/94亿美元（截止23Q3），均创历史新高。在海外电力设备需求景气背景下，国内电力设备企业积极布局海外，依靠服务、交付和成本等优势，在电表、变压器等多个领域已取得突破。基于输配电系统的重要性，不同国家有各自的技术标准、资质与准入要求，而我国企业进入欧美市场较晚，在品牌认可度以及历史业绩等方面确与当地企业有所差距；而与此同时，海外龙头企业多呈现“战略漂移”（ABB、西门子等海外龙头不断剥离电网业务，更多聚集于数字化业务），考虑到海外企业的扩产周期、供应缺口与人工成本，以及电网投资固有特点（部署时间长，几倍于光伏、充电桩），得出我国电力设备企业出海有望提速，并将迎来较长时间景气周期的结论。
　　投资建议。看好在全球能源转型、电网升级改造及制造业扩张等多重因素驱动下，我国电力设备的出海机遇，而基于我国制造业综合能力与“一带一路”战略加持，从而有望复制光伏、储能的海外成长之路。我们看好：
　　长期布局海外战略、已具备渠道优势的细分领域优质公司：海兴电力、金盘科技、三星医疗、华明装备、正泰电器、宏发股份；
　　特高压与输配电装备龙头：国电南瑞、平高电气、许继电气、思源电气、特变电工；
此外建议关注有较好海外扩展潜力的东方电缆、四方股份、炬华科技、双杰电气、长园集团、金冠股份、亨通光电、长缆科技、远东股份等。
风险提示：电网投资不及预期；行业竞争加剧；国际贸易壁垒风险；原材料价格大幅波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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