算力行业点评报告：自主可控的算力是新质生产力发展的重要前提

　　投资要点
　　事件：2023 年9 月，总书记指出，要积极培育新能源、新材料、先进制造、电子信息等战略性新兴产业，积极培育未来产业，加快形成新质生产力，增强发展新动能；2024 年2 月7 日，总书记在中共中央政治局第十一次集体学习时强调，要围绕发展新质生产力布局产业链，提升产业链供应链韧性和安全水平，保证产业体系自主可控、安全可靠。
　　生成式AI 是新质生产力的九大未来产业之一，自主可控且充沛的算力供应是发展的前提新质生产力本质上就是先进生产力，以创新为主导，并能够实现全要素生产率的大幅提升；我们认为，生成式AI 有望带来社会生产力的跃升，标志着“第四次产业革命”的开启，而产业发展的基石是充沛、低成本的算力供应，从这个角度看，我国大力发展国产算力势在必行。
　　短期：2024 年将成为第一轮“央国企AI 信创元年”我们认为，2023 年各地政府已带头进行的智算中心建设为生成式AI 在全国各地的推广提供了基础条件，但在当前经济环境以及国资委的号召下，资金预算更为充足的十家央企带头开放AI 应用场景，有望形成示范效应，并带动其他央企及各地国企主动拥抱AI 产业，形成第一轮算力基建投资。
　　中期：第二轮“行业AI 信创”序幕，有望在下半年徐徐拉开与CPU 信创起步时不同，我们认为AI 具备更广阔的商业价值和市场需求、更加明确的海外供应禁令，同时国产算力供应商具备更好的技术积累、也有通过CPU 信创积累的丰富的适配经验，因而行业AI 信创起步的时点将更快，我们判断昇腾、海光等国产厂商有望在今年推出AI 芯片新品，同时生态适配也将加速，使得新品与英伟达产品的综合性价比差距逐步缩小，驱动商用客户主动采购更多国产算力并开启行业AI 信创进程。
　　长期：云端推理有望成为算力需求增长的二阶段，国产算力与全球领先水平的差距更小
英伟达2023 年数据中心业务收入约为475 亿美元，同比增长217%，其中40%的收入来自推理算力需求，因而我们认为：
　　1）一方面，随着大模型训练需求的释放，推理需求也在同步高速增长，未来推理有望接替训练并带来全球算力需求增长的二阶段，国产算力有望发力；2）另一方面，训练和推理在底层芯片上的界限正在逐渐模糊，即客户同样会采用高性能芯片进行推理以实现算力使用的效率最优，长期来看AI 算力市场格局将复刻独显GPU市场，性价比领先的产品将占据更大份额，考虑到国际局势，我们认为华为昇腾、海光深算、寒武纪思元等系列产品有望突出重围。
　　相关标的
　　（1）关键部件：海光信息、寒武纪、华丰科技、卓易信息等；（2）服务器：高新发展、中科曙光、神州数码、拓维信息、软通动力、烽火通信、先进数通、中国长城、广电运通、特发信息等；
　　（3）一体机：开普云、恒为科技、云从科技、科大讯飞、南威软件、中软国际等；（4）软件应用：软通动力、麒麟信安、赛意信息、汉得信息等；
风险提示
　　国际形势变化风险、芯片等关键部件供应风险、下游客户需求总额或释放节奏不及预期、国产替代进程不及预期、技术风险、竞争加剧风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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