可选消费行业动态点评：家电以旧换新 产业链周期性受益

　　以旧换新政策有望推进，或促进家电消费并推升估值2024 年2 月23 日中央财经委员会第四次会议召开，其中大规模设备更新和消费品以旧换新问题是会上研究的重大议题之一。习近平总书记在会上发表重要讲话强调，加快产品更新换代是推动高质量发展的重要举措，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。我们认为家电产品作为重要的传统耐用消费品，历史上也曾受益于政策刺激，带动国内家电渗透率提升。
　　会上同时强调要坚持中央财政和地方政府联动，明确了中央财政角色，或加强中央性的家电补贴力度。我们认为本轮以旧换新政策推出，有望提升国内家电消费的复苏态势，而家电板块估值或率先表现。
　　回顾历史，上一轮全国性以旧换新刺激政策已经过去10 年上一轮全国性的以旧换新政策为2009-2011 年期间，品类主要以白电、黑电等传统大家电为主。而在2020 年以来，中央也曾推出过多次消费品以旧换新相关部署，但对比本次会议部署，一方面，本轮仍强调推动高质量耐用消费品的更新换代，我们认为依然利好绿色智能家电产品的渗透，另一方面，过去部署以鼓励有条件的地方进行政策支持，补贴力度有限，本轮强调了中央财政与地方政府联动，我们认为中央财政支持力度或明显提升。
　　强调“换新+回收”，布局较早企业较为受益
　　本次会议提出，推动大规模回收循环利用，加强“换新+回收”物流体系和新模式发展。我国家电循环产业规模仍不匹配家电淘汰量级，通过本次会议部署，或强化生产企业回收目标责任制要求。家电龙头中，海尔、格力、TCL等家电龙头公司在家电回收领域布局较早，且历史上已经制定了较高的生产者责任回收目标，在家电产品资源回收利用方面具有优势。
　　家电板块估值有望继续修复
　　我国家电产品渗透率高，保有量规模大，存量置换需求在目前家电消费中占比已经处于较高水平，其中，大家电的存量置换需求占比高于小家电，而随着补贴政策的出台，我们认为国内成熟大家电产品消费或较为明显的受益。
　　当前时点，我们认为以旧换新政策推出或有望推动板块整体估值提升，其中大家电受益于存量置换需求占比高，以及较为深厚的渠道基础和品类分布，估值修复延续性或较强，关注海尔智家、格力电器、海信家电、海信视像等。
　　风险提示：政策落地较慢；策补贴力度不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。