新能源周报(第77期)：3月景气度边际向上 关注减值等冲击

　　行业整体策略：3 月份景气度边际向上，关注短期减值等冲击3 月份排产有望大幅提升，先期重视盈利率先向好的结构性机会，比如光伏里面的辅材、终端，锂电领域的宁德时代等；随着减值、库存问题完成暴露，最差情况有望逐步过去。
　　新能源汽车产业链核心观点：
　　1）3 月排产将环比大幅提升，景气度短期有修复。从排产数据看，行业开工率和供需将有一定改善；但仍需观察降价、减值等的冲击。
　　2）辉能科技宣布固态电池生产线已正式投产，看好新技术带来的变革性机会。其样品已发到各大新能源车企进行测试、开发模块。其材料体系主要有两种：1）“811”高镍正极+电解液、硅氧负极+电解液、复合固态电解质；2）“811”高镍正极+电解液、全固态电解质、锂金属负极。受益标的：固态电解质（上海洗霸、天赐材料、新宙邦等）、硅基负极（元力股份、璞泰来等）、固态电池（宁德时代、赣锋锂业等）。
　　光伏产业链核心观点：中期底部将很快到来
　　1）3 月排产环增明显，量价有望迎来回升。3 月大部分N 型电池厂能达到满产的状态，3 月电池需求走高，库存去化较好；预计3 月排产将达到50GW+，环增明显（2 月产出为35GW 左右）。部分组件厂有涨价意向，胶膜树脂与胶膜报价回暖持续。
　　2）印度贸易政策边际放宽。印度新能源和可再生能源部(MNRE)近期表示，将暂停从2024 年4 月1 日起重新实施的《批准的型号和制造商清单》法规，印度贸易政策边际改善。
　　3）减值、库存问题是影响近期业绩的核心，关注其短期冲击。如钧达股份，2023 年归母净利润8.32 亿元，同比增长16.00%；对PERC 电池相关固定资产计提减值准备达9 亿元。如固德威受欧洲等地消化高库存影响，2023 年四季度业绩亏损。
　　风电产业链核心观点：布局海风、海外，短期零部件逻辑更好。
　　1）山东发布2024 年能源转型工作要点通知，海上风电新增装机1.5GW。
　　2）关注储能政策的逐步落地与催化。近期两大政策实施在即：2024年3 月1 日起实施的《关于建立健全电力辅助服务市场价格机制的通知》；2024 年4 月1 日起施行的《电能质量管理办法（暂行）》。
　　周观点：
　　（一）新能源汽车：1 月欧美电动车销量保持同比增长、看好固态电池等新技术带来的变革性机会
　　1 月欧洲主要国家电动车销量同比+24%，美国同比+30%。1 月欧洲主要国家电动车销量13.4 万辆，同比+24%，环比-41%，渗透率18.37%，环比-9.37pct。其中挪威同比+239%，增速领先：
　　1）德国：1 月电动车注册3.7 万辆，同比+37%，环比-49%，渗透率17.26%，环比-12.73pct；
　　2）法国：1 月电动车注册3 万辆，同比+22%，环比-44%，渗透率24.99%，环比-5.07pct；
　　3）英国：1 月电动车注册3.3 万辆，同比+25%，环比-18%，渗透率23.01%，环比-5.34pct；
　　4）意大利：1 月电动车注册0.7 万辆，同比-25%，环比-38%，渗透率4.97%，环比-5.19pct；
　　5）西班牙：1 月电动车注册0.8 万辆，同比+11%，环比-36%，渗透率11.58%，环比-3.64pct；
　　6）挪威：1 月电动车注册0.5 万辆，同比+239%，环比-56%，渗透率93.93%，环比+4.37pct；
　　7）瑞典：1 月电动车注册0.9 万辆，同比+18%，环比-51%，渗透率52.48%，环比-10.63pct；
　　8）葡萄牙：1 月电动车注册0.5 万辆，同比+23%，环比-29%，渗透率27.06%，环比-7.52pct；
　　1 月美国电动车注册10 万辆，同比+30%，环比-25%，渗透率9.79%，环比-0.06pct。
　　辉能科技宣布固态电池生产线已正式投产，看好新技术带来的变革性机会。近日辉能科技宣布其首条固态电池生产线已正式投产，其样品已发到各大新能源车企进行测试、开发模块。
　　（二）光伏：重3 月排产环增明显，印度政策边际放宽光伏行业本周我们的观点如下：
　　3 月排产环增明显，量价有望迎来回升。根据SMM 预计，3 月大部分N 型电池厂能达到满产的状态，3 月电池需求走高，库存去化较好。
　　根据光伏盒子数据，2 月组件厂减产放假情况较为普遍，预计2 月产出为35GW 左右，随着前期订单履约以及海外需求复苏，预计3 月排产将达到50GW+，环增明显。同时根据草根调研，部分组件厂也有涨价意向，胶膜树脂与胶膜报价回暖持续。
　　印度贸易政策边际放宽，2024 年是海外贸易政策变化关键一年。印度　　新能源和可再生能源部(MNRE)在2 月15 日表示，将暂停从2024 年4月1 日起重新实施的《批准的型号和制造商清单》法规，印度贸易政策恶化边际改善。但美国对于东南亚四国关税豁免即将于年中结束，2024 年仍是海外政策变化关键一年。
　　受益标的：
　　1）核心成长：隆基、通威、晶科、晶澳、阿特斯、中环、天合、阳光等。
　　2）辅材：福斯特、欧晶、明冠、宇邦新材、通灵股份、帝科股份等。
　　3）新成长：爱旭股份、钧达股份、异质结、钙钛矿产业链等。
　　（三）风电：山东积极推进海风建设工作，规划24 年装机1.5GW山东发布24 年能源转型工作要点通知，海上风电新增装机1.5GW。
　　近期，山东省能源局发布《关于印发《2024 年全省能源转型工作要点》的通知》，《通知》显示要推动省管海域风电项目实现“应开尽开、能并尽并”，建成渤中G 一期、半岛南U1 二期、半岛北BW 等项目；积极开展国管海域项目前期工作，适时启动示范项目建设，新增海上风电装机1.5GW，总规模突破6GW。
　　山东海风项目进展顺利，装机规模有望超预期。
　　1）大概率建成装机项目1.65GW：
　　Ⅰ）山东海卫半岛南U 场址二期450MW 海上风电项目，风机中标人中车株洲所、明阳智能，海缆中标人中天科技，2023 年10 月31 日取得环评批复，预计2024 年建成装机；
　　Ⅱ）华能山东半岛北BW 场址海上风电项目（500MW），风机中标人明阳智能，海缆中标人起帆电缆、宝胜股份，2023 年8 月开工，2023年10 月单桩开始交付，预计2024 年建成装机；Ⅲ）山东能源渤中海上风电G 场址项目（700MW），风机中标人中国海装、电气风电，海缆中标人汉缆股份、中天科技、亨通光电，2023年11 月开工，2023 年12 月管桩开始交付，预计2024 年建成装机；2）可能建成装机项目300MW：
　　Ⅰ）国华投资山东分公司半岛南U2-2 期（300MW），风机中标人远景能源，海缆中标人中天科技，U2-1 期已完成建设，U2-2 期有望在24年完成建设；
　　3）较小概率建成装机但能开工的项目（500MW）：
　　Ⅰ）国华渤中I 场址海上风电项目（500MW），风机中标人金风科技，海缆中标人汉缆股份、中天科技，2024 年2 月2 日海域使用论证和海洋环评专题修编招标，海域使用要进行调整，预计24 年能开工，但建成装机可能性较小。
　　投资建议：继续推荐“两海主线”。
　　1）海缆：东方电缆、亨通光电、中天科技等；2）塔筒/桩基：泰胜风能、大金重工、天顺风能、海力风电、天能重工等；
　　3）铸锻件等零部件：金雷股份、日月股份、广大特材、振江股份、中际联合、禾望电气等
　　板块和公司跟踪
　　新能源汽车行业层面：2023 年国内锂电产业链海外投资超2000 亿，国内隔膜产量超175 亿平米
　　新能源汽车公司层面：比亚迪预计2023 年实现归母净利润290-310 亿元，扣非归母净利润274-297 亿元
　　光伏行业层面：光伏组件出口印度暂不受限，正泰新能TOPCon3.0 中试线最高效率突破26.9%
　　光伏公司层面：天合光能、钧达股份、奥特维等公司发布业绩快报风电行业层面：多个海上风电项目招标
　　风电公司层面：三一重能等公司宣布回购公司股份风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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