光大证券:今年的春季行情还值得期待吗?

2024-02-28 13:51:19 智通财经 

智通财经APP获悉,光大证券(601788)发布研究报告称,一方面,从历史来看,2010年以来,除2022年外,A股市场均存在较为明显的春季躁动行情,而当前经济逐步改善,政策积极发力,市场对政策的预期和经济回升预期有望逐步升温,今年的春季躁动行情或仍将出现;另一方面,当前春季躁动信号已经触发,并且与历史上春季躁动不明显的年份对比来看,当前市场估值处于历史低位,风险因素并未显著超预期,与春季躁动不明显的年份存在一定的区别。因此,今年的春季躁动仍然值得期待。

光大证券观点如下:

今年的春季行情还值得期待吗?

去年四季度至今年1月由于经济复苏进程偏缓,并未出现春季躁动行情,进入2月,市场逐步探底回升,A股市场修复行情如火如荼。去年四季度至今年1月,虽然政策积极发力,但经济复苏进程偏缓,市场的预期偏弱,A股市场整体表现不佳。2月以来,随着政策积极发力,叠加经济逐步企稳,A股市场逐步迎来修复行情,2月6日至2月27日上证指数、万得全A指数分别上涨11.6%、16.4%。

今年春季躁动行情或已逐步开启。一方面,从历史来看,2010年以来,除2022年外,A股市场均存在较为明显的春季躁动行情,而当前经济逐步改善,政策积极发力,市场对政策的预期和经济回升预期有望逐步升温,今年的春季躁动行情或仍将出现;另一方面,当前春季躁动信号已经触发,并且与历史上春季躁动不明显的年份对比来看,当前市场估值处于历史低位,风险因素并未显著超预期,与春季躁动不明显的年份存在一定的区别。因此,今年的春季躁动仍然值得期待。

春季行情期间收益受哪些因素影响?

历史来看,春季躁动期间,若利率处于下行周期,上证指数通常有更好的市场表现。历史上来看,春季躁动期间,若利率处于下行周期,则上证指数春季行情相对表现更好,而在利率处于上行周期时,上证指数春季行情通常相对偏弱。

A股春季躁动行情的强弱主要取决于经济基本面的边际变化。将经济基本面划分为上行和下行的时间段,如果当年春季躁动恰好处于经济基本面复苏初期时,春季躁动行情表现通常更好,而如果当年春季躁动期间,经济基本面处于下行周期,则当年的春季躁动的行情通常相对一般。

历史上春季行情的演绎规律

春季躁动期间小盘、高估值、高贝塔、成长和周期风格更为占优,春季躁动前后市场风格通常会发生切换:1)从市值风格来看,春季躁动前大盘指数通常表现相对占优,而春季躁动期间及之后小盘指数表现更佳;2)从估值风格来看,春季躁动前一个月低估值指数相对占优,而春季躁动期间高估值指数表现更好,但春季躁动结束后,低估值风格重新占优;3)从行业风格来看,春季躁动前一个月金融和稳定等偏防御的风格相对占优,而春季躁动期间成长和周期风格表现亮眼,春季躁动结束后一个月,市场风格偏向消费和稳定板块。具体行业来看有色金属、建筑材料、基础化工行业在2010年以来的春季躁动中表现相对较好。

以史为鉴,未来春季行情如何演绎?

今年的春季躁动行情或将持续较长时间且或将有较高的收益。2013、2016、2019年春季躁动与本轮春季躁动启动前所处的宏观背景和市场环境相似,而这三轮春季躁动的持续时间相对较长,且均有相对较高的收益。

未来,春季躁动行情有望持续演绎的背景下,关注顺周期板块和成长板块超跌方向。历史来看,有色金属、建筑材料、基础化工、家用电器等行业在春季躁动中胜率较高,未来随着春季躁动行情逐步演绎,相关行业值得关注。此外,春季躁动行情期间,超跌组合通常有较好的市场表现,因此,建议关注前期跌幅相对较大且有望受AI产业化加速落地催化的电子、计算机、传媒等成长板块超跌方向。

风险分析:1)经济增速水平大幅不及预期;2)中美关系大幅恶化;3)地缘政治风险超预期。

(责任编辑:刘畅 )
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