核心观点
康冠科技是全球IFPD & TV 代工龙头,同时采取“自有品牌先行,全球ODM并举”战略发展专业类和创新类显示产品。受全球IFPD高基数+高库存影响,公司交互平板业务自2022H2 以来持续下滑;与此同时,在TV 代工市场的出货量增长+集中度提升,以及新兴品类快速放量的背景下,公司彰显核心竞争优势,业绩展现韧劲。本文通过回答三个问题,探讨公司各个业务的拐点和空间。
摘要
交互平板的拐点在哪里?教育IFPD 短期关注欧美政策落地及新兴市场爆发,长期将迎来换机周期及结构升级,会议IFPD 恢复性回暖,康冠保持海外IFPD 代工龙头地位,并且核心客户正积极推进国家级专案,未来三年交互平板业务有望保持平稳。
智能电视的增速有多少?新兴市场电视需求持续增长,同时消费降级间接推动委托加工比例的提升以及代工市场的增长,并且代工订单向头部汇聚,康冠面向新兴市场形成KDM 服务模式,聚焦Local King 品牌具有差异化竞争优势,电视业务有望增长。
创新显示的空间有多大?康冠采取“自有品牌先行,全球ODM并举”策略,其中电竞显示器享受行业发展红利,国内外维持高增;随心屏ODM+自有品牌份额较高,市场规模有望实现倍数增长;学习平板市场快速发展,康冠争夺ODM 订单有望贡献增量。
投资建议:交互平板及电视代工拓展新市场新客户,自主品牌及创新品类收入规模快速扩张。我们预测2023-2025 年公司实现归母净利润12.03/13.96/16.10 亿元,对应EPS 为1.76/2.04/2.35 元,当前股价对应PE 为15.39/13.26/11.50 倍,调整为“买入”评级。
风险提示:市场需求下降、面板价格反弹、人民币汇率波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )
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