太阳纸业2023年利润飙升，林浆纸一体化战略显现成效，目标价16元揭示16%增长潜力！

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太阳纸业2023年业绩稳定增长：公司去年营业收入约397亿元，略降0.16%，而归母净利润达30.72亿元，同比增长9.4%。四季度收入同比增长4%，净利润同比大增73%，环比增长6%，符合预期。

浆纸业务带动四季度盈利提升：得益于旺季来临和浆价上涨，公司文化纸、溶解浆和外售浆价格改善。新投的南宁100万吨包装纸项目迅速达成产能，为四季度带来额外利润。

林浆纸一体化战略支撑中期成长：太阳纸业(002078)已实现“林-浆-纸”全产业链布局，拥有超过1000万吨产能。公司在山东和广西的基地及老挝林地资源，为其提供长期竞争优势。

老挝林地资源成本优势显著：自2008年以来，公司在老挝的林地资源开发，木片自给率已达30-40%，预计未来几年将带来显著成本节约。

财务稳健，现金流充裕：公司资产负债率降至48.1%，全年经营现金流预计超过40亿元。随着主要项目完成，资本开支高峰已过，未来自由现金流有望增强。

盈利预测与估值：考虑到四季度盈利超预期，券商上调2023年盈利预测至30.7亿元，维持2024年预测不变，并引入2025年净利润40亿元。目标价16元，隐含16%的上行空间。

风险提示：需注意需求不及预期、新增产能超预期及浆价波动风险。