有色金属行业周报：镍矿供应扰动 顺周期逻辑继续演绎

　　行情回顾
　　过去一周申万有色金属行业报3,990.54 点，上涨4.96%，跑赢上证综合指数0.11pct，在所有一级行业中涨跌幅排名第19 位。大盘分板块来看，过去一周传媒板块表现居前；金属板块细分来看，过去一周铜板块表现居前，较上周上涨7.36%；非金属新材料板块表现偏弱，较上周上涨0.60%。
　　核心观点&数据跟踪
　　本周热点：
　　习近平总书记，推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新：习近平2 月23 日下午主持召开中央财经委员会第四次会议，会议指出，要推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造，鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，推动耐用消费品以旧换新。推动大规模回收循环利用，加强“换新+回收”物流体系和新模式发展。对消费品以旧换新，要坚持中央财政和地方政府联动，统筹支持全链条各环节，更多惠及消费者。我们认为推动设备更新和消费品换代的政策有望对制造业需求进行去化，从而出现厂商对上游资源品的主动补库存的行为，鉴于目前国内部分工业金属库存处于相对低位，并且随着年后开工率的逐步提升，顺周期板块有望继续受益。铀价有所降温，目前下降至97 美金/磅。本周numerco 数据显示，铀现货价格出现了较大的调整，目前下降至97 美元，尽管出现了部分回调，但我们认为铀上涨的核心逻辑仍在：铀价上行的主要原因在于全球核电公用事业公司争相签订铀的长期合同推高了铀价。同时，哈原工近期由于硫酸的缺乏可能使得其在2024 年和2025 年的复产计划存在一定的不确定性，供给端的扰动持续存在。我们认为十年以来铀的去库存期可能已经结束，库存见底的情况下铀价有望迎来持续上涨，不必担忧于短期的波动，建议持续关注中广核矿业。
　　贵金属
　　数据：截止本周五，美元指数收于103.97，较上周-0.30%；COMEX金价为2037.40 美元/盎司，较上周+1.14%。
　　观点：本周黄金市场表现良好，主要系中东冲突提振了避险需求，而美联储最近一次会议的会议记录又抑制了提前降息的希望，从而使黄金的上行速度受到限制。我们维持在短期内黄金价格可能继续调整下跌的判断：目前阶段黄金价格对于地缘政治冲突的定价可能已经较为充分，中东进一步冲突加剧的可能性不大，同时就业市场的繁荣与经济的强韧性可能会打击多头，短期内黄金价格或短暂承压。但长期视角来看，2024 年地缘政治冲突恐难以降温，同时大选之年，美国在通胀和增长之间的艰难选择中或偏向增长从而引发赤字率的不断突破，黄金在长期视角中的上涨逻辑较为充分，黄金上涨的大逻辑依然是去美元化带来的黄金价值上涨，对应于地缘政治冲突以及美国赤字率的提升，上涨周期可能需要降息开始后引发的二次通胀走势确认，贵金属的投资机遇仍需耐心等待买点。
　　建议关注：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、招金矿业、盛达资源等。
　　工业金属
　　数据：截止本周五，LME 铜、铝、铅、锌、镍、锡价格较上周分别变动+1.5%、-1.6%、+1.5%、+0.9%、+5.9%、-2.4%；SHFE 铜、铝、铅、锌、镍、锡价格较上周分别变动+2.1%、-0.3%、-2.2%、-0.6%、+7.4%、-0.4%。
　　观点：国内，习近平总书记提出推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，同时之前金融政策转向有望减缓通缩预期，中国人民银行行长潘功胜表示，人民银行将强化跨周期和逆周期调节，为经济增长和物价稳定营造良好的货币金融环境，把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量。同时人民银行宣布在2 月5 日开始降准0.5 个百分点，本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%。此次降准将向市场提供长期流动性约1 万亿。海外，美国经济超预期运行推升了软着陆概率。海内外共同利好下，工业金属价格本周表现良好。
　　建议关注：中国铝业、神火股份、天山铝业、中信金属、紫金矿业、洛阳钼业等。
　　能源金属
　　数据：截止本周五，电池级碳酸锂价格为10.05万元/吨，较上周-0.50%；电池级氢氧化锂价格为8.60万元/吨，较上周无变动；长江现货钴价21.7万元/吨，较上周-1.81%；电解镍价格为13.71万元/吨，较上周+7.15%。
　　观点： 本周锂盐保持了平稳。我们维持对锂价长期供需结构恶化的判断，预计短期碳酸锂价格可能持续承压走跌。本周镍大涨超过7%，是由于印尼 RKAB 批复通过缓慢造成镍矿市场成交价格上涨，同时菲律宾镍矿主产区雨季尚未结束叠加海运费上涨，镍铁价格也相应上涨，但长期来看，供应情况一旦恢复，价格上涨可能缺乏持续性。
　　建议关注：华友钴业。
　　风险提示
　　宏观经济大幅波动、下游需求不及预期以及地缘政治风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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