交通运输行业：2024年1月快递数据点评：年货节刺激需求 口径还原后快递量价数据较好

　　本期投资提示：
　　事件：国家邮政局公布1 月快递行业运行情况，1 月快递业务完成量147.0 亿件，同比增长84.8%；业务收入完成1228.8 亿元，同比增长56.2%。
　　量：春节错期、年货节效应显现，快递需求大幅回暖。据国家邮政局，1 月快递业务量同比增长84.8%，增速大幅提升，日均件量达4.74 亿件，超预期。我们认为可能的原因有：1）24 年春节时间点较晚，年货节时间拉长，刺激消费；2）大众品消费有所复苏，根据邮政局数据，春运期间（1 月26 至2 月17 日）农历同比投递量增速达21%；3）邮政局公告部分邮政快递企业调整快递业务口径，我们推算可能为将中国邮政快递小包计入快递量（原先为邮政寄递量），测算剔除后1 月日均件量4.3-4.4 亿件，与交通运输部监测数据相匹配，仍处较高水平。展望全年，我们看好快递需求保持复苏态势，预计24 年行业增速12-15%左右（可比口径）。
　　价：1 月，行业单票收入为8.36 元/件，同比下降21.3%，环比下降6.8%，金额环比降幅达到0.61 元。实际上，由于1 月货品结构偏重、且需求较好，行业整体终端价格较好，也体现在各快递公司月度单价上，我们认为邮政局口径单价下降主要系口径调整，即调入的邮政快递小包单价较低，拉低均价。根据我们测算，此部分件量占比约8%，价差与行业差距约6 元/票（参考电商快递价格计算），影响单价约5 毛，还原后行业价格环比12 月整体稳定。展望全年，淡季价格仍会有结构性调整，整体有望保持合理区间。
　　格局：集中度依然保持较高水平。据国家邮政局，1 月快递与包裹服务品牌集中度指数CR8 为85.2%，与去年同期相比提高0.4pct，与23 年全年相比提高1.2pct，保持较高水平，业务量保持领先的公司在经济复苏趋势下市场份额中的竞争优势仍然凸显。需求较好，各家资本开支体量趋缓，行业供需关系有好转的可能性。
　　公司层面：业务量增速延续增长态势，单价环比提升。单价环比变动角度：顺丰（+1.00元）>圆通（+0.03 元）=韵达（+0.03 元）>申通（+0.01 元），单价环比角度均呈现上升趋势。低基数下业务量增速普遍回暖，申通同比增速继续领跑。业务量同比增速：申通（ +124.6% ） > 韵达（ +96.1% ） > 圆通（ +91.9% ） > 顺丰（ 不含丰网）（+28.3%），申通保持高增速态势。
　　投资分析意见：快递高质量竞争延续，行业格局进一步改善带来的投资机会越来越近。当前快递公司估值普遍处于历史较低分位。推荐数字化优势显著、全网竞争力不断提升的圆通速递，重点关注港股中通快递，关注持续改善的申通快递、韵达股份，直营快递建议关注业绩持续改善的顺丰控股。
　　风险提示：行业增速不及预期，行业重大安全事故，价格竞争加剧
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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