山西汾酒春节销售飙升，青花系列助力2024年营收增长31%

投资要点：山西汾酒近期举行的投资者交流会上，公司领导就春节期间销售表现、产品规划以及数字化建设等关键问题进行了解答，为投资者提供了清晰的经营思路和市场反馈。

销售策略与市场表现：公司自2023年10月以来就对销售进行了精心筹划，春节期间的销售政策保持稳定，专注于推进汾享礼遇体系建设，以期实现终端售价统一和优化价盘结构。根据渠道反馈，2024年的销售回款进展顺利，省内销售节奏稳健，省外销售势头强劲，库存保持健康，实现了行业内较快的增长。青花20在春节期间的销售表现出色，价格迅速回升至360+元水平，而复兴版自2023年第四季度以来，其价格政策调整成效开始显现，部分地区批价已升至820~830元。

产品矩阵与增长动能：公司的产品设计清晰，现有产品类别具有广阔的潜力。公司将继续重点加强青花系列的推广，青花20和青花30复兴版将成为增长的主要推动力。公司计划通过系统化管理和渠道控制力的提升，缩小与竞品的价格差距，同时通过数字化手段推动渠道组织重构，提高终端管理效率。

盈利预测与投资评级：考虑到山西汾酒(600809)的销售动销积极，管理层高效务实，以及清香型白酒市场的持续增长，公司的发展速度和质量均表现出色。因此，我们将2023-2025年的归母净利润预测分别上调至106、132、169亿元，对应增长率为31%、25%、28%，维持“买入”评级。

风险提示：投资者应注意宏观经济压力、市场竞争加剧、青花系列产品增速放缓以及食品安全问题等潜在风险。