九号公司(689009)：业绩表现符合预期 静待经营改善

　　本报告导读：
　　公司2023 年营收及业绩表现符合预期，近期销售边际回暖，2024 年多品类有望实现改善。增持。
　　投资要点：
　　投资建议：公 司2023年业绩符合预期。由于非经常性损益高于预期，我们略上调2023 年盈利预测，并维持2024-2025 年盈利预测，预计2023-2025 年EPS 为8.12/10.29/13.98 元（原值为6.99/10.29/13.98元，调整+16%/+0%/+0%），同比+30%/+27%/+36%，参考同行业可比估值，给予公司2024 年36 倍估值（估值相较于此前的增长来自于行业景气的回暖），上调目标价至37.06 元，维持“增持”评级。
　　业绩表现符合预期。2023 年公司营收101.89 亿元，同比+0.64%；归母净利润5.87 亿元，同比+30.23%；扣非归母净利润4.1 亿元，同比+8.04%。Q4 营收26.6 亿元，同比+6.9%；归母净利润2.08 亿元，同比+265.2%；扣非归母净利润0.62 亿元，同比增长0.80 亿元。
　　边际销售回暖，筑底可期：根据三方数据，内销维度公司的电动车销量增长亮眼，外销维度电动平衡车激活量也边际回暖；公司1 月在CES 展出多款新品，在品类的布局和产品的迭代上进一步发力，近期筑底可期待。
　　2024 年多品类有望齐发力。1）滑板车业务此前承压，2024 年有望靠新品迭代和渠道拓展筑底回升；2）电动车门店拓展节奏持续推进，有望通过门店扩张带动收入增长；3）全地形车的全新混动产品有望在Q3 开始贡献利润；4）二代割草机器人产品性能升级，后续销售旺季有望放量。
　　风险提示：海外可选品需求不确定；电动车高端化进程缓慢。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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