贵金属行业：美银行业风波再起 黄金主升可期

　　本报告导读：
　　美国1 月核心PCE 同比为2.8%，通胀如期下行。同时美国经济数据走弱，显示经济面临下行压力。此外，纽约社区银行出现巨额亏损，市场对美国区域银行和商业地产风险的担忧再起。美联储缩表进程或逐步放缓，降息预期或再纠偏，金价有望加速。
　　摘要：
　　周期研判：美 国1 月核心PCE同比为2.8%，是2021 年3 月以来最小增幅，通胀如期下行。同时美国2023 年第四季度实际GDP 年化季率下修至3.2%，2 月密歇根大学消费者信心指数降至76.9，2 月ISM 制造业指数再度降至荣枯线下、为47.8，以上数据均低于市场预期，美国经济面临下行压力。此外，纽约社区银行出现巨额亏损，市场对美国区域银行和商业地产风险的担忧再起，推动金价上行。
　　截至2024 年1 月，美国银行商业地产贷款规模为2.9 万亿美元，其中中小银行的商业地产贷款占比达69%，而商业地产贷款占全部银行资产的13%，占中小银行总资产的30%。商业地产风险下，中小银行或相对脆弱。此背景下，美联储缩表进程或逐步放缓、降息预期或再纠偏，贵金属行情有望加速。
　　黄金：美国商业地产风险下、银行业担忧再起，推动金价上行。价格：本周SHFE 金上涨0.87%至483.80 元/克、COMEX 金、伦敦金现分别上涨2.06%、2.32%至2,091.60 美元/盎司、2,082.65 美元/盎司。库存：SHFE 金库存为3 吨，与上周持平，COMEX 金库存较上周减少0.32 吨至567 吨。持仓：COMEX 黄金非商业净多头持仓量较上周增加0.14 万张，SPDR 黄金ETF 持仓量较上周减少12.97 万盎司。央行购金：据外汇管理局数据，我国1 月末黄金储备为7219万盎司，环比增加32 万盎司，已连续十五个月增加。
　　白银：金融属性主导下，杠杆银或偏强运行。价格：本周SHFE 银上涨0.17 至5914 元/千克；COMEX 银、伦敦银现分别上涨0.67%、0.78%至23.35 美元/盎司、23.13 美元/盎司。库存：SHFE 银库存为1020 吨，较上周增加18.41 吨，金交所银库存与上周持平，COMEX银库存较上周增加36.01 吨至8,775 吨。持仓：COMEX 白银非商业净多头持仓量较上周减少0.79 万张，SLV 白银ETF 持仓量较上周增加237.85 万盎司。制造业景气度：1 月份，我国制造业PMI 为49.2%，环比增加0.2%，未来随着经济企稳回升，光伏、电子等领域景气度提升，将拉动白银的工业需求。
　　推荐标的：紫金矿业、盛达资源；受益标的：山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、银泰黄金、中金黄金、兴业银锡等。
　　风险提示：美联储政策不确定性、地缘政治影响等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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