新芝生物(430685)：23Q4业绩超预期 能力全面迎下游增量需求

　　投资要点：
　　公司公布2023 年业绩快报：2023 年实现营收1.91 亿元，同增0.4%，归母净利润0.59亿元，同增46.5%，扣非净利0.43 亿元，同增12.3%。其中，Q4 归母净利润0.21 亿元，同增165.9%，环增135.6%；扣非净利0.18 亿元，同增132.2%，环增130.5%。
　　23Q4 业绩超预期，我们认为主要来自工业客户需求。分客户类型看，因22 年专项再贷款/财政贴息/减税系列政策透支采购需求，加之经济复苏乏力，23 年科研院校采购端呈收缩态势。公司较早切入工业市场，先后与药明康德体系、康龙化成、华大基因、百普赛斯、华测检测等上市公司建立合作，伴随产品广度与梯度提升，客户群日益扩充，截至21 年末，工业客户收入占比达47.9%。因工业产品认证周期长，早期工业品类依赖几个大客户，近年公司与多个领域客户合作走向深入，单个行业的需求周期影响被弱化。且因工业客户需求量大，新客户采购能够带来较大业绩弹性。
　　公司技术水平对标国际先进，在多个领域形成完善的产品解决方案，将充分受益于下游需求增长。公司掌握超声波细胞粉碎、高压均质、冷冻干燥、基因细胞重组等行业关键技术，核心产品性能指标国际先进，打造出生物样品处理、分子生物学与药物研究、实验室自动化与通用设备三大业务板块，品类丰富度居国内厂商前列。基于产品端扎实积累，公司已形成合成生物学、小分子药物领域、新材料&新能源、IVD 行业、疾控中心、食品科学等6 大领域产品组合，可以客户需求为导向提供核心单品或产品组合。
　　我们乐观看待24 年下游需求。一是科研院校需求有望抬升。3 月1 日国务院审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，其中明确提出有序推进教育医疗设备等更新改造，科学仪器设备再迎顶层设计支持。二是新兴产业技术踊跃，新赛道崛起形成新业务增量。以多肽产业为例，GLP-1 类药物引领，叠加多个重磅多肽药物专利陆续到期，22 年起国内新增多个在研新药与仿制药管线，行业景气度持续上行，主流固相合成工艺为新芝冷冻干燥机、原位冻干机、超声清洗洁净系列等仪器设备提供新的应用场景。此外，合成生物技术在消费品、食品饮料领域展现高成长性，前述领域细分赛道多、品类创新活跃，有望持续带来新的增长动能。
　　维持“买入”评级。根据2023 年业绩快报的公告，下调公司23 年营业收入至1.91 亿元（前值为2.13 亿元），上调公司2023 年归母净利润至5872 万元（前值为5575 万元），维持公司2024-2025 年归母净利润预测为6014/7368 万元，对应PE 为18X/18X/14X。
　　公司是国内知名的生命科学仪器厂商，引领进口替代进程。科研产品为基本盘，工业品类成为新增长点。我们乐观看待24 年下游需求，看好公司新客户及新应用拓展能力，维持买入评级。
　　风险提示：政策扶持力度不及预期；行业竞争加剧；下游需求不及预期等
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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