农林牧渔行业专题研究：能繁正常保有量下调 去化仍是主线

　　本周观点
　　1）农业农村部将能繁母猪正常保有量从4100 万头下调至3900 万头，且新增并强化了部分产能调减措施。政策暖风+周期规律，我们预计产能去化或仍是未来1~2 个季度的主旋律。建议积极布局养殖板块。2）上周猪价小幅回暖，或主要受压栏惜售及部分二次育肥托底影响。我们预计24H1 猪价或持续偏弱运行。
　　周专题：能繁母猪正常保有量下调至3900 万头，产能去化仍是主线3 月1 日，农业农村部印发《生猪产能调控实施方案（2024 年修订）》。2024年修订调控方案将全国能繁母猪正常保有量从4100 万头下调至3900 万头，并下修了能繁母猪保有量绿色区域和黄色区域下限。同时，新增了引导大型生猪养殖企业合理增加/减少产能、引导养殖场（户）减少压栏和二育、加强非瘟防控等表述，对于部分产能调减措施的表述亦有所加强。我们分析，生猪生产效率持续提升或是能繁母猪正常保有量下修的主因。1 月末4067万头的能繁母猪存栏略低于4100 万头、较修订后的3900 万头的正常保有量仍高出4.28%，或表明农业农村部认为当前能繁母猪存栏尚未调减至正常保有量水平。同时，考虑到猪价见底往往并不意味着母猪产能去化结束，我们预计能繁母猪存栏的持续下降或仍是未来1~2 个季度的主旋律。
　　养殖：生猪产能去化逻辑或不改，白鸡产能收缩或逐步兑现1）生猪：上周猪价有所回暖。根据博亚和讯数据，上周生猪均价13.87 元/公斤、周环比上涨0.57%，或主要受压栏惜售、部分二次育肥托底影响。我们预计24H1 猪价或持续偏弱运行，有望驱动母猪产能去化趋势加深，建议积极布局养殖板块。重点推荐成本及资金壁垒深厚的牧原股份、神农集团、巨星农牧、温氏股份等；建议关注新五丰、天康生物、新希望、唐人神等。2）上周白羽鸡及鸡苗价格均下跌，鸡苗价格下跌或主要因为毛鸡价格偏弱、养殖端补栏积极性不足。我们预计2024 年白羽鸡肉或现明显供需缺口，有望带动肉鸡养殖产业链盈利好转。建议关注圣农发展、益生股份、民和股份，关注仙坛股份、春雪食品等。
　　种植：新一批转基因生物安全证书发放，种业技术壁垒有望提升2024 年1 月18 日农业农村部新发19 张转基因生物安全证书，包括13 个玉米品种、5 个大豆品种、1 个棉花品种。目前我国转基因种子商业化稳步推进，2023 年底37 个转基因玉米品种、14 个转基因大豆品种通过国审，随后26 家企业获转基因玉米、大豆种子有关生产经营许可证，意味着转基因玉米、大豆种子市场化销售流程已跑通。转基因技术有助于提升种子行业的研发及推广壁垒，先发种企有望受益；同时种业监管力度持续加大，行业竞争格局有望优化。建议关注隆平高科、大北农、荃银高科、登海种业等。
　　宠物：2023 年12 月宠食出口延续高增，全年边际企稳2023 年12 月我国宠食出口延续了过往3 个月的同比高增趋势，人民币/美元口径下我国宠食出口额同比+21.4%/+19.5%（11 月为+28.2%/+29.6%）。
　　主要系出口量提升（YoY+21.3%）带动。全年来看，受1-8 月海外客户去库影响，2023 年我国宠食出口量同比仍有一定承压（YoY-1.2%），而受汇率提振，人民币口径下的宠食出口额录得了4.5%的同比正向增速。人民币口径下我国宠食出口额23Q3/23Q4 分别同比+4.7%/+20.5%，头部公司与行业大盘同频共振，Q4 海外业务营收或有一定改善。中长期来看，我国宠物行业国产替代趋势持续加深。建议关注乖宝宠物、中宠股份及佩蒂股份。
　　风险提示：猪价不及预期，生猪出栏量不及预期，原材料价格上涨，非洲猪瘟疫情风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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