申万宏源通信周专题：MWC 2024新方向 算力与卫星共舞！

　　本期投资提示：
　　本周专题主要分享算力网络热点、MWC 2024 各主线最新进展等，借此讨论算力网络、卫星通信、5.5G 的相应投资机会。
　　（一）算力网络：聚焦液冷、英伟达业绩表现与硅光，光通信等核心受益！
　　（1）液冷：算力爆发的必然结果，液冷等能源技术是智算必由之路，重视其需求提升。
　　算力需求提升，有望带动液冷方案明显扩张。液冷方案具备显著优势，替换传统风冷预计加速。PUE 要求逐渐下降，浸没式比例预计提升。市场广阔，国内厂商具备优势。
　　（2）英伟达：业绩超预期，推理侧扩展/算力投资增加等亮点映射，国内光通信厂商基于出海逻辑有望充分获益。FY24Q4 营收同比+265%，净利润同比+769%。推理侧扩展、算力投资增加及计算&网络新品，体现海外算网高需求，国内出海需求及海外映射下国内云投资需求上扬均为板块有效增长点，板块整体景气度将持续抬升。
　　（3）硅光：算力供给侧新技术渗透，高速场景短距连接中功耗及成本显著优势，持续重视台积电等产业公司进展。正文梳理国内核心厂商1.6T 光模块与硅光相关进展。
　　（4）运营商：聚焦算网多项发布，预计将持续推动中国算力大市场发展。中国移动发布全球首台算力路由器；中国联通发布元景“1+1+M”大模型体系，已在多行业落地应用。
　　（二）卫星通信：商业发射加速，同时个股公司业务进展，行业有望实现批量化、商业化、高效化的飞跃发展！近期卫星互联网产业催化密集，我们回顾关键突破，同时建议重点关注后续产业催化。我国卫星互联网建设已经取得了从零到一的积极变化，在诸多积极变化基础上，我们乐观展望2024 年卫星产业链建设进度。
　　（三）5G-A：运营商/中兴/华为等强强联合，5G-A 商用元年开启，5.5G 基站及应用产业链受益。运营商及设备商纷纷公布5G-A 商用计划与进展，随着基站通讯频段演进至5.5G，对基站射频性能及数量有更高要求，天线、射频等5.5G 基站及应用环节形成增量需求。此外，5G-A 结合云与AI 发展，更多计费方式有望出现，运营商商业增长潜力巨大。
　　相关标的：
　　1）光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、华工科技、源杰科技等。
　　2）算力设备：紫光股份、锐捷网络、中兴通讯、盛科通信等；液冷：英维克、飞荣达等；流量与应用：网宿科技等。
　　3）运营商：中国移动、中国电信、中国联通。
　　4）卫星互联网：信维通信、盛路通信、信科移动、上海瀚讯、臻镭科技、铖昌科技、航天智装、震有科技、华力创通、海格通信等。
　　风险提示：1）贸易与产业链波动对供给产生影响；2）下游相关环节需求不达预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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