化工行业周报：制冷剂、有机硅中间体价差改善 关注周期弹性与成长性投资机会

　 原油：多因素 扰动原油供应，本周国际油价重心抬升 截至3 月1 日，Brent和WTI 油价分别达到83.55 美元/桶和79.97 美元/桶，较上周分别增长2.36%和4.55%；就周均价而言，本周均价环比分别增长0.68%和1.21%。年初以来，Brent 和WTI 油价涨幅分别为8.45%和11.61%。供给端，一方面，红海地区紧张趋势仍在延续，原油运输成本有所抬升，且市场担心局势加剧或引发原油供应危机；另一方面，OPEC+减产协议遵守度有所增强，2 月份欧佩克出口量减少约90 万桶/日,市场聚焦近期OPEC+是否会延长此前自愿减产政策。需求端，短期来看，2 月23 日当周， 美国炼厂开工率为81.5%，处于历史同期偏低水平，随着春季检修结束，后续有望逐步回升；中短期来看，高利率环境下欧美远期经济增速承压，原油消费增速或将放缓。库存端，2 月23 日当周，美国商业原油库存量44716 万桶，环比增长420 万桶。我们认为，近期市场聚焦OPEC+自愿减产政策是否延长，叠加美国炼厂开工率有望回升，油价或延续偏强运行，Brent 原油价格区间参考75-85 美元/桶。后续建议密切关注OPEC+产量政策、地缘冲突情况、美联储货币政策等。
库存转化：本周原油正收益、丙烷负收益 假设原油采购+库存40 天、丙烷采购+库存60 天。依据我们搭建的模型测算， 本周原油库存转化损益均值在118 元/吨，年初至今为30 元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在-309 元/吨，年初至今为-297 元/吨。
价格涨跌幅：本周市场表现较强，炭黑、PA66 等价格上涨 在我们重点跟踪的182 个产品中，与上周相比，共有72 个产品实现上涨、占比39.6%，55 个产品下跌、占比30.2%，55 个产品持平、占比30.2%。整体来看，国际油价重心抬升叠加节后需求逐步回升，本周化工品价格以上涨为主。本周价格涨幅居前的产品有液氯（全国）、维生素C（99%，国产）、R32（永和，华东）、R410a（华东）、炭黑（N220，浙江）、PA66（ 注塑，平顶山神马EPR27）等。
价差涨跌幅：本周市场表现较弱，制冷剂、有机硅中间体等价差上涨 在我们重点跟踪的141 个产品价差中，与上周相比，共有60 个价差实现上涨、占比42.6%，77 个价差下跌、占比54.6%，4 个价差持平、占比2.8%，本周化工品价差表现较弱。本周价差涨幅居前的有DOP 价差（邻二甲苯）、PBT 价差（PTA）、ABS 价差（烯烃）、环氧乙烷价差（乙烯）、二甲基环硅氧烷价差（硅）、R32 价差（萤石）等。
投资建议 我们看好供需持续改善预期下龙头企业盈利表现，以及积极进行国产替代的高端新材料企业、实施规模扩张的成长型周期龙头企业。1）看好供需边际改善预期下，制冷剂、化纤、轮胎龙头表现，推荐巨化股份、永和股份、三美股份、新凤鸣、桐昆股份、赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎等。2）看好突破国外技术垄断，加速实现国产替代的高端新材料企业，推荐泰和新材、瑞华泰、呈和科技等。3）看好实施规模扩张带来业绩增量的成长型周期龙头，推荐宝丰能源、卫星化学、亚钾国际、广汇能源、万华化学、华鲁恒升等。
风险提示 原料价格大幅上涨的风险，下游需求不及预期的风险，项目达产不及预期的风险，国际贸易摩擦加剧的风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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