非银周度观点：化风险 提信心 非银弹性充足

本周市场小幅震荡上行，市场情绪降温。证券板块，重要会议召开，强化政策强监管导向。保险板块，万科兑付美元债利好险资关联性压力，平安分红或将超预期。
证券板块：本周市场小幅震荡上行，市场情绪降温。周内日均股基成交额11174 亿元，环比-9.9%；两融余额14945 亿元，环比+0.68%。一级市场方面，股票融资59 亿元，环比+26.4%，其中IPO募集资金1.7 亿元，环比-91.3%，再融资57 亿元，环比+113%；债券融资3407 亿元，环比-34.5%。3 月6 日，十四届全国人大二次会议举行新闻发布会，证监会主席吴清就金融、证券等相关问题答中外记者问。整体看，监管层对资本市场仍以“强”“严”为主导：1）规范减持、鼓励分红，查漏补缺，严把入口关、畅通出口端，以提升上市公司质量；2）严监严管，针对造假欺诈、操纵市场、内幕交易等违法行为将重拳出击，切实保护中小投资者合法权益；3）在市场非理性剧烈震荡、流动性枯竭、市场恐慌等极端情况下，监管该出手就会果断出手。海外，美国公布2 月非农就业数据，大量非法移民参工，造成企业口径下的新增非农和居民口径下的失业率走势发生背离，但整体不改美联储6 月首次降息、全年降息约100BP 的预期；加之，央行行长潘功胜答记者问时指出，“后续仍有降准空间”，预计年内流动性宽松持续无疑。伴随后续风偏改善，资金供给向好，利好券商。目前看，证券板块PB 1.26 倍，处于历史底部2.29%分位点处，安全边际较高。考虑前期极端低估值、3 月中旬进入年报披露期间，建议攻防结合布局。关注优质个股或强防御属性个股，如中信证券、华泰证券、国泰君安等；关注中特估、并购重组等相关标的，如中国银河、中金公司、国联证券、方正证券。
保险板块：资产端方面，万科近日发布了全数偿付6.47 亿美元到期债务本息的公告，债务违约风险得到一定缓解，减轻市场对险资与万科关联性的担忧。
分红方面，平安发布《关于推动“提质增效重回报”暨2023 年度现金分红计划的公告》，预计2023 年度全年现金分红总额占归母净利润比例不低于40%。
考虑到公司过往相对稳定的分红政策，预计23 年分红率仍将挂钩营运利润，且分红绝对规模将保持稳中略升态势。当前各上市险企估值为：中国人寿0.58xPEV、中国平安0.48xPEV、中国太保0.43xPEV、中国太平0.13xPEV、中国财险0.78x PB，仍处于较低分位。展望未来，资产端长端利率或将持续下行，险资权益投资动力增强，险资入市有望促进资本市场结构优化，增强资本市场内在稳定性，实现险资与权益市场的共融共进；负债端随产品力不断提升，个险和银保渠道价值双升，有望维持高景气。建议积极关注基本面向好的头部公司，如中国太平、中国人寿、中国太保、中国平安、新华保险、中国财险。
风险提示：经济增长不及预期；监管收紧；产品吸引力下降；资本市场波动；利率下行；寿险转型低于预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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