农林牧渔行业专题研究：2月能繁数据现分歧 动保短期或承压

　　1）2 月能繁母猪数据现分歧，环比呈微增/微降，或主要由于北方疫病趋稳+仔猪价格高位+春节季节性效应；上周猪价受养殖压栏等影响有所回暖。我们认为，短期分歧数据的出现并不代表产能去化已结束，短期猪价回暖难持续，产能去化或仍是未来1~2 个季度的主线。2）动保调研归来，短期景气或仍承压，或侧面反映出生猪养殖集团场产能去化有所加速、及养殖端资金压力有所加剧。非瘟疫苗等大单品顺利推进。
　　周专题：2 月能繁母猪数据现分歧，动保短期盈利或承压1）2 月能繁母猪数据：整体或相对稳定，钢联、卓创口径能繁母猪环比微降、降幅有所收窄，涌益口径能繁母猪存栏环比微增。能繁母猪存栏去化放缓/微增或主要由于北方疫病趋于稳定导致被动淘汰减少、叠加仔猪价格高位下母猪淘汰意愿不强、以及春节季节性效应等，我们认为，短期分歧数据的出现并不代表产能去化已结束。产能去化核心仍是资金压力，叠加政策引导，我们预计产能去化仍是未来1~2 个季度的主旋律。2）动保调研：动保行业23Q4盈利或承压、且目前尚未出现改善拐点，或侧面反映出生猪养殖集团场产能去化有所加速、及养殖端资金压力有所加剧。动保公司对2024 年预期整体稳中偏强，24H2 养殖盈利改善带动后周期修复、大单品推出或是2024 年动保行业值得关注的重点，其中非瘟疫苗处于应急评价的复核试验阶段、产品最快有望于24Q3 上市，价格尚未确定，可能在10~20 元/头/份（2 针/头）左右。
　　养殖：生猪产能去化逻辑或不改，白鸡产能收缩或逐步兑现1）生猪：上周猪价有所回暖。根据博亚和讯数据，上周生猪均价14.21 元/公斤、周环比上涨2.49%，或主要受压栏惜售等因素影响。我们预计24H1猪价或持续偏弱运行，有望驱动母猪产能去化趋势加深，建议积极布局养殖板块。重点推荐成本及资金壁垒深厚的牧原股份、神农集团、巨星农牧、温氏股份等；建议关注新五丰、天康生物、新希望、唐人神等。2）上周白羽鸡价格持续下跌、鸡苗价格恢复上涨，鸡苗价格上涨或主要因为鸡苗供应有所收缩、叠加养殖端补栏积极性有所提升。我们预计2024 年白羽鸡肉或现明显供需缺口，有望带动肉鸡养殖产业链盈利好转。建议关注圣农发展、益生股份、民和股份，关注仙坛股份、春雪食品等。
　　种植：新一批转基因生物安全证书发放，种业技术壁垒有望提升目前我国转基因种子商业化稳步推进，2023 年底37 个转基因玉米品种、14个转基因大豆品种通过国审，随后26 家企业获转基因玉米、大豆种子有关生产经营许可证，意味着转基因玉米、大豆种子市场化销售流程已跑通。转基因技术有助于提升种子行业的研发及推广壁垒，先发种企有望受益；同时种业监管力度持续加大，行业竞争格局有望优化。建议关注隆平高科、大北农、荃银高科、登海种业等。
　　宠物：2023 年12 月宠食出口延续高增，全年边际企稳2023 年12 月我国宠食出口延续了过往3 个月的同比高增趋势，人民币/美元口径下我国宠食出口额同比+21.4%/+19.5%（11 月为+28.2%/+29.6%）。
　　主要系出口量提升（YoY+21.3%）带动。全年来看，受1-8 月海外客户去库影响，2023 年我国宠食出口量同比仍有一定承压（YoY-1.2%），而受汇率提振，人民币口径下的宠食出口额录得了4.5%的同比正向增速。人民币口径下我国宠食出口额23Q3/23Q4 分别同比+4.7%/+20.5%，头部公司与行业大盘同频共振，Q4 海外业务营收或有一定改善。中长期来看，我国宠物行业国产替代趋势持续加深。建议关注乖宝宠物、中宠股份及佩蒂股份。
　　风险提示：猪价不及预期，生猪出栏量不及预期，原材料价格上涨，非洲猪瘟疫情风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。