汽车行业点评报告：特斯拉股价跟踪：短期形势不利

　　特斯拉股价近期加速下行，我们探讨背后因素，及分享最新思考。
　　事件：
　　特斯拉股价在2 月5 日短期触底后小幅回升，3 月4 日开始连续下挫，并且跌破174 美元附近的支撑，市值向5000 亿美元靠拢。
　　触发因素：
　　3 月初，特斯拉在中国/美国提供折扣和降价
　　3 月4 日，特斯拉中国2 月批发量因春节因素表现不佳3 月5 日，柏林工厂遭遇纵火断电3 月8 日，摩根士丹利下调预测（销量预测降至198 万辆）3 月13 日，富国银行下调评级至“减持”（销量预测不增长“volumes to beflat in 2024 & down in 2025”）3 月14 日，瑞士银行下调预测（销量预测降至196 万辆）
点评：
　　1）我们此前认为，全年200 万甚至更低的销量预期已被市场较充分反映，但忽略了，很多大行还没有正式发报告下调。它们下调销量和盈利预测，这个动作本身，会加剧股价压力。
　　2）英伟达和比特币取代特斯拉成为流动性的海绵。这使得美元流动性外溢对特斯拉的支撑力度大不如前。
　　3）此前我们判断很多空头会在2 月阶段性平仓，但最近与众多投资者交流反馈，仍持有空头的投资者比预想的更多，阶段性看空至Q1 财报。
　　4）在美股牛市中，众多重仓AI 的对冲基金在寻找对冲标的时，Mag7 中今年表现最差的特斯拉很容易被挑中。考虑到短期缺乏强有力的催化（例如市场对FSD V12 的进展已较为脱敏），下行空间见仁见智，至少上行风险较小。
　　5）当前彭博一致预期，2024E 销量207 万辆，同比+14.4%，其中皮卡4.5-5万辆，已明显下修。2024E Non-GAAP 净利润105 亿美元，同比-3.5%，对应49.2x 2024E P/E。
　　6）短期形势不利，股价距离152 的支撑位仅一步之遥。可能会有大行继续下调展望，触发负面情绪。接下来要考虑的是，一旦跌破后如何表现。建议密切关注3 月美国/中国市场的销售情况。
　　风险提示：销量不及预期；悲观预期蔓延
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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