证监会重磅发声！一流投行、投资机构建设指南来了，关注这些点

监管最新重磅发声“出炉”，事关券商、公募行业的未来版图。3月15日，中国证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》（以下简称《意见》），文件聚焦校正行业机构定位、促进功能发挥、提升专业服务能力和监管效能等，共提出八个方面共25项政策措施。有业内人士表示，《意见》的发布是为公募、券商发展指明努力方向。建设一流投资银行、投资机构，关键要重视高质量发展，加快头部机构与中小投资机构合并以扩大规模，实现优势互补，实现资源、人才、技术的衔接，从而提升竞争力。

打造一流投行、投资机构

3月15日，中国证监会发布《意见》聚焦校正行业机构定位、促进功能发挥、提升专业服务能力和监管效能等，提出了八个方面共25项政策措施。

总体来看，中国证监会指出，力争通过五年左右时间，基本形成“教科书式”的监管模式和行业标准，行业机构定位得到校正、功能发挥更加有效、经营理念更加稳健、发展模式更加集约、公司治理更加健全、合规风控更加自觉、行业生态持续优化，推动形成10家左右优质头部机构引领行业高质量发展的态势。

到2035年，机构监管体系完备有效，行业机构治理水平全面提高，行业作为直接融资“服务商”、资本市场“看门人”、社会财富“管理者”的功能得到更为充分的发挥；形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构，力争在战略能力、专业水平、公司治理、合规风控、人才队伍、行业文化等方面居于国际前列。到本世纪中叶，形成综合实力和国际影响力全球领先的现代化证券基金行业，为中国式现代化和金融强国建设提供有力支撑。

梳理当前规模业绩排名靠前的证券基金经营机构，东方财富(300059)Choice数据显示，据最新披露的2023年三季度末数据，易方达基金、广发基金、华夏基金、南方基金、天弘基金在全市场公募基金管理规模中排名前五，资产净值合计均超过1万亿元，其中，易方达基金已达1.65万亿元。

若从43家直接上市券商看，截至2023年三季度末，中信证券(600030)以164.14亿元归母净利润排名首位，华泰证券(601688)、国泰君安(601211)证券则位列第2、3名，归母净利润分别为95.86亿元、86.27亿元，同期，跻身前五名的还有中国银河(601881)以及招商证券(600999)。

那么，如何形成一流投资银行和投资机构？在《意见》中，中国证监会首条即提及校正行业机构定位。督促行业机构端正经营理念、校正定位偏差，把功能性放在首要位置，更加注重客户长期回报，切实履行信义义务。支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式做优做强；鼓励中小机构差异化发展、特色化经营，结合股东特点、区域优势、人才储备等资源禀赋和专业能力做精做细。

博时基金认为，可以看到，《意见》将经营理念、定位上的问题放到了首位，在治理和合规方面，把深入开展中国特色金融文化建设放在靠前的位置，在具体要求方面，文件普遍直击行业较为突出的问题。比如，要求强化公募基金投研核心能力建设，完善投研能力评价指标体系等。

在前海开源首席经济学家杨德龙看来，上述《意见》的发布是为公募、券商发展指明了努力方向，各家机构需按照监管要求，实现高质量发展，以此打造一流的投资银行、投资机构。

重视合规“生命线”

除了对建设一流投资银行和投资机构的总方向定调外，《意见》也针对如何优化行业发展生态方面提出4点建议，其中提及坚决纠治拜金主义、奢靡享乐、急功近利、“炫富”等不良风气，坚决破除“例外论”“精英论”“特殊论”等错误论调；加强从业人员管理；加强廉洁从业监管，不断强化防范证券基金领域政商“旋转门”的制度执行、惩戒震慑和长效机制，以及营造良好外部环境。

而作为证券基金经营机构的“生命线”，合规风控也被监管重点提及。《意见》表示，提高公司治理效能。推动行业机构建立股权结构清晰、组织架构精简、职责边界明确、信息披露健全、激励约束合理、内控制衡有效、职业道德良好的公司治理架构，健全组织架构运行机制。压实机构股权管理主体责任。同时，加强合规风控建设。强化日常监管、现场检查和执法问责，督促行业机构树牢“合规创造价值”理念，坚持“看不清管不住则不展业”，落实全面风险管理与全员合规管理要求，纵向覆盖境内外各级子公司及分支机构，横向覆盖各类业务、场景及人员，实现母子公司全业务链条“垂直”一体化管控。此外，进一步深化金融科技应用。

事实上，近年来，监管态势趋严，证券资管行业各类型的监管罚单和行政监管措施频现。据北京商报记者统计，仅从证券行业看，自2024年以来，截至2月末，券商合计收到63张罚单或监管警示。而回顾2023年全年来看，86家券商合计收到295张罚单或监管警示。

值得一提的是，在促进行业功能发挥方面，《意见》强调严格落实“申报即担责”要求，建立健全执业负面清单和诚信档案管理制度，进一步压实投行“看门人”责任。督促证券公司健全投行内控体系，提升价值发现能力，加强项目甄别、估值定价、保荐承销能力建设。

今年年1月，因保荐对象业绩“变脸”，中国证监会曾分别对中信证券、中德证券、万合证券3家证券公司出具警示函，同时，近年来，亦有不少券商因保荐项目存在欺诈发行而难逃其责，足见监管对于压实投行责任的重视。

国金证券表示，近年来，中国证监会多次强调严把资本市场入口关，作为资本市场的“看门人”，券商可从以下方面作出努力，应针对“现场督导”“现场检查”常态化的监管事实，积极与现场督导、现场检查良性互动。对于通过整改即可化解重大风险的项目，可采用“时间换空间”策略，延长辅导时间和推迟申报时间，及时化解重大风险隐患；对于重大风险无法化解或需要付出重大代价的项目，则需考虑是否放弃或者作为储备项目培育，待规范后再申报。

同时，国金证券(600109)认为，仔细甄别拟上市公司所属行业及主营业务是否符合相关板块定位，是券商严把项目“入口关”的重要内容。在项目承揽时，要对拟上市公司的所属行业和主营业务有清晰的判断，并向其提供关于申报板块的专业见解和明确建议，更好地满足拟上市公司的发展需求。此外，进一步贯彻信披理念，落实信披要求；进一步完善责任与能力体系建设；重视券商的持续督导工作。

财经评论员郭施亮总结称，建设一流投资银行、投资机构，关键要重视高质量发展，加快头部机构与中小投资机构合并以扩大规模，实现优势互补，实现资源、人才、技术的衔接，从而提升竞争力。未来合规性、规范性是关键，防范化解金融风险，还需要通过加大监管力度、加强机构自律性，增强合规意识。

强监管“保驾护航”

正如郭施亮所言，在打造一流投行、投资机构的过程中，除了证券基金经营机构需要通过各种措施加强建设外，监管也需在其中扮演不可或缺的重要角色。《意见》就提到，拟通过全面强化监管执法、防范化解金融风险、抓好监管队伍建设以加强对证券基金经营机构的管理。

《意见》强调，拟通过全面深化监管理念、健全监管制度体系、提升监管能力手段、加大监管执法力度实现全面强化监管执法。例如，拟针对监管短板，加快完善规则制度，形成系统权威、简明清晰、实用有效的三大基础制度体系，持续完善行业机构与人员规则体系（股权管理、公司治理、合规风控、人员管理、薪酬管理、子公司管理等）、业务规则体系（经纪、投行、资管、咨询、两融、衍生品等）以及监管规范制度体系（规则制定、许可实施、监管措施、分类监管、监管协作、问责追责等）。

在具体处罚方面，《意见》表示，将落实监管“长牙带刺”、有棱有角，依法严惩行业机构及从业人员利益输送、违规融资、不公平对待、误导销售、恶性竞争以及为监管套利、绕道减持、内幕交易提供通道服务等违法违规行为。保持监管执法高压态势。

而在防范化解金融风险方面，《意见》拟通过加强风险监测防范、健全多层次流动性支持机制、及时稳妥处置风险机构实现防范化解金融风险，要求发挥好行业基金、风险准备金在流动性支持、提升行业抗风险能力的功能作用；研究建立公募基金托管人授信机制、提升流动性风险管理能力；支持头部机构在畅通非银机构流动性传导方面积极发挥作用。

面对行业强监管，国金证券提到，“在此‘走深走实’新阶段，更应该拥抱监管，密切关注监管政策的变化，如此才能尽快适应新形势的变化，同时也应该主动加强合规管理，积极向监管部门反馈市场动态和行业问题，为政策制定提供有益的建议。在‘走深走实’的新阶段，各种变化往往是频繁的甚至是剧烈的，跟上变化，拥抱变化，才能最终适应变化”。

此外，《意见》还提到，拟通过提升干部“政治三力”、提高履职本领素质、推进全面从严治党、健全监管问责机制的方式抓好监管队伍建设。

在杨德龙看来，加强证券基金经营机构监管以及加大执法力度，对行业发展会起到“保驾护航”的作用，而这也是对行业实现强监管的一个重要要求。郭施亮也提到，监管引导行业规范、健康发展，但需要把握好量度。合理监管，提升监管有效性、针对性，有望引导市场健康规范发展。

北京商报记者 李海媛 郝彦