福耀玻璃(600660)：全年价量同比增长 盈利能力表现亮眼

事件：2024 年3 月15 日，公司发布2023 年年报，2023 年公司实现营业收入331.61 亿元，同比+18.02%，归母净利润56.29 亿元，同比+18.37，扣非后归母净利润55.27 亿元，同比+18.47%，业绩符合预期。
高附加值产品占比提升，收入增速超越车市表现：2023 年公司实现营业收入331.61 亿元，同比+18.02%，2023 年中国乘用车销量为2606.3 万辆，同比+10.6%。公司国内营收增长为20.5%，跑赢乘用车销量增长率约9.9 pct，大幅高于汽车销量增长表现，2023 年公司高附加值产品占比+9.54pct，带动汽车玻璃ASP 提升至213.23 元/平米，同比+5.94%。海外市场产销增长稳定，美国轻型车销量1550.2 万辆，同比增长12.7%，受益于汽车玻璃ASP与全球市占率提升，公司收入增速持续超全球车市表现。
成本下行叠加费用管控合理，盈利能力表现亮眼：2023 年公司毛利率为35.39%，同比+1.36pct，对净利润贡献约4.5 亿，主要受益于公司提质增效、规模效应提升以及海运费用下行等因素影响。销售/管理/研发费用率分别为4.64%/7.50%/4.23%，费用率合计16.37%，同比-0.51pct。2023 年因汇率波动产生汇兑收益3.69 亿元（2022 年：10.45 亿元）,子公司 FYSAM公司计提长期资产减值准备1.47 亿元（2022 年：1.06 亿元），另外其他收益为2.63 亿（2022 年：2.15 亿）以及利息收入为6.14 亿（2022 年：2.63亿），若扣除汇兑损益与长期资产减值准备影响，2023 年公司利润总额同比增长39.98%，公司业绩增长表现亮眼。
海内外产能扩张，全球市占率提升：公司开启新一轮投产周期，国内方面，2023 年12 月至今公司两次投资建设产能，合计将形成年产约4660 万平方米汽车安全玻璃的生产规模，有望辐射国内天幕玻璃、出口增量与部分海外市场运输需求。海外方面，2022 年8 月份，公司公告对美国增加投资6.5亿美元，建设镀膜汽车玻璃、钢化夹层边窗、浮法玻璃等项目，公司海内外产能积极扩张保障全球汽车玻璃供应，后续项目持续爬坡有望带动公司全球市占率进一步向上。
盈利预测：预计2024-2026 年公司实现营收395.14/464.27/544.96 亿元，归母净利润67.63/80.68/95.92 亿元，对应PE 为16.84/14.12 /11.88 倍。
风险提示：产能建设不及预期；新能源渗透率不及预期；行业竞争加剧等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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