传媒行业周观察：GDC大会来临 KIMI&PIXVERSE2月增速突出；建议关注AI、出版、电影、游戏

　　【市场观点】
　　上周传媒（申万）指数整体上涨3.29%，同期沪深300 指数整体上涨0.71%，板块跑赢沪深300 指数2.58%，位列所有板块第9 位。我们认为2024 年的传媒板块机会将围绕AI 产业以及个股变化展开。
　　港股方面，本周恒生科技指数上涨4.85%，恒生科技目前处在估值低位，我们认为外围环境或有所趋缓，重点关注存在EPS 向上机会的标的，建议关注快手、网易、美团、腾讯。
　　【本周思考】
　　部分新AI 应用增速突出，建议关注垂直应用赛道；我们关注到AI 产品国内榜单两款产品2 月增速较快，分别是由月之暗面推出的Kimi（AI 聊天机器人）、以及爱诗科技推出的PixVerse（AI 生视频）。两款AI 产品都来自初创公司，我们认为随着技术的成熟，今年有望持续看到文本、图片、视频垂直AI应用跑出，对行业发展保持乐观。建议关注上海电影、电广传媒、中广天择、捷成股份、华策影视、昆仑万维等公司。
　　GDC>C 将近，AI 赋能产业。3 月18 日，2024 年度GDC（游戏开发者大会）和英伟达GTC 均将开幕。于前者，除16 场AI 主题峰会外，一线游戏公司、AI 技术&工具提供商均将参与论坛分享，展示AI 赋能游戏的最新进展。
　　于后者，英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋将发布加速计算、生成式AI 以及机器人领域的最新突破性成果，并有望发布其新一代图形技术。两大会议的举办有望展现AI 产业最新成果，并为相应版块提供催化。
　　【投资建议-传媒】
　　游戏板块：维持推荐，关注高景气度细分赛道和业务边际变化带来强alpha 公司估值修复的持续性，短期催化主要关注GDC/GTC 大会上的技术分享。A 股推荐神州泰岳、巨人网络、恺英网络、三七互娱、完美世界等。H 股推荐网易、腾讯。
　　国有出版：主业稳健且有壁垒+稳定高分红+新业务布局积极（课后服务&研学&AI+教育等），依旧是可攻可守优质方向，建议重点关注。提示两大方向1）新业务布局积极，有望打开收入及估值天花板，推荐【南方传媒】（AI+教育兑现度高；新增教培逻辑，布局课后服务、少儿编程等，利润率高市场大），建议关注山东出版（布局研学+职教+老年服务）、皖新传媒、中文传媒、中原传媒等；2）高股息红利方向，A 股建议关注中南传媒、凤凰传媒等，港股建议关注新华文轩（年内特殊分红，当前低估值高股息）。
　　电影：大盘持续修复，关注产业链机会。截至24/3/15，24 年大盘实现票房（含服务费）153 亿元，已恢复至19 年同期的82%。近期电影片单较为丰富，包括《周处除三害》、《沙丘2》、《功夫熊猫4》、《你想活出怎样的人生》（宫崎骏）等多部影片热映/待上映，可持续追踪票房表现。建议关注1）优质内容生产商：光线传媒（24 年产品大年，《哪吒2》/《小倩》有望上映）、博纳影业、中国电影等；2）院线与在线票务龙头：万达电影（实控人变更，关注公司积极变化）、猫眼娱乐等。
　　AI 技术产业化趋势持续向上，GPT 多模态更新及AI 应用多方向落地预期较强。教育板块：AI 和教育天然适配，多轮对话、多语言理解等能力无需经过特殊训练和调试，容易落地；且教育行业市场空间大，家长付费意愿强，商业场景清晰。重点推荐南方传媒（同时具备渠道逻辑和产品逻辑），建议关注皖新传媒、佳发教育、世纪天鸿、新东方、好未来等。
　　【投资建议-互联网】
　　互联网广告：预计行业持续复苏。根据已有公司财报，我们预计23 年互联网广告行业环比持续复苏：内容类平台中预计广告收入增速哔哩>快手>腾讯>爱奇艺>百度>微博；交易类平台中预计广告收入拼多多>美团>京东>阿里巴　　巴>唯品会。
　　外卖：盈利端来看今年用户补贴或有增加但劳动力市场骑手供给充足，综合考虑下预计美团外卖单均利润仍可维持平稳。
　　电商：京东“百亿补贴”、Plus 会员免运费门槛降低、阿里重视“价格力”等事件促使电商行业竞争加剧，或对电商公司盈利侧造成小幅影响。
　　本地生活/到店：维持到店行业β强复苏和竞争更激烈的判断，预计竞争导致美团到店货币化率和营业利润率受到影响，实际影响程度要根据竞争激烈程度判断。
　　风险提示：疫情出现反复，传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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