医药生物行业周报：政策助力大规模医疗设备更新 国产龙头有望加速国产替代和高端突破

　　本周（2024.03.11-2024.03.15）申万医药指数涨幅5.74%，沪深300 指数涨幅0.94%，跑赢沪深300 指数4.80%，在申万31 个一级行业指数中排名第4 位。截至本周五（2024.03.15）医药生物行业指数PE（TTM，剔除负值）为26.00 倍，沪深300 指数PE（TTM，剔除负值）为11.10 倍，医药生物行业相较于沪深300 指数的估值溢价率为134.05%，仍处于历史低位。
　　政策发力促进医疗设备需求释放，聚焦影像、放疗、远程诊疗、手术机器人等高端设备。3 月1 日国务院审议通过了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，明确将医疗设备纳入到此次方案中，提出到2027 年投资规模较2023 年增长25%以上，并聚焦医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等的更新改造。此前，国家还陆续出台相关利好政策，2 月8 日，国家卫健委调整全国重离子质子放射治疗系统配置新增8 台，专门用于社会办医；分级诊疗+医疗新基建持续开展，县域、基层医疗需求亟待满足。
　　我国医疗设备空间广阔，高端化技术升级加速推进，国产化率有待提升。医疗设备是我国医疗器械市场份额最大的领域，2022 年其市场规模为5737 亿元，约占整体医疗器械的59%，疫情前仍以20%左右的高水平持续增长。医疗设备领域产业链复杂，我国正处于向高端化发展的重要时点，目前高端医疗设备领域仍以进口为主，如CT 影像设备领域，存量市场中传统进口三巨头GE、西门子、飞利浦市场份额高达76%。随着大规模设备更新潮的到来，有望激励国产企业加速技术升级和高端突破，并助力国产化率的提升。
　　国产龙头企业有望凭借高端产品积累，把握政策机遇，加速市场份额提升。
　　医学影像领域，多数中低端赛道已基本实现国产替代，龙头企业联影医疗、迈瑞医疗、开立医疗等凭借自身强研发实力，于高端影像突破进口垄断，并加速抢占市场份额；放射治疗领域，新华医疗以36.8%稳居国内低能放疗市场首位，并率先打破高能放疗进口垄断局面，联影医疗等企业也在加速布局高端放疗，重塑行业格局；手术机器人领域，国产化率迅速提升至50%以上，其中微创机器人加速产品全覆盖，并不断推进迭代升级；科学仪器领域，整体进口化率超70%，聚光科技等国产企业凭借研发实力、产品和市场积累，有望持续提升市场份额；内窥镜领域，日系品牌占据60%以上份额，澳华内镜占比6.99%、加速提升，并推出国内首款4K 软镜系统AQ300，竞争高端市场；基因测序领域，华大智造核心技术实力雄厚，于2022 年首次占比领超进口，且在高通量测序仪的研发生产全球领先，持续打破国际巨头垄断；监护仪领域，迈瑞医疗凭借产品力、品牌力和市场积累，以62%市场份额稳居龙头；康复医疗器械领域，国产企业起步较晚、行业集中度低，且产品多为单一赛道，龙头企业翔宇医疗等持续加码研发，完善多领域产品布局以及高端产品布局，有望在需求释放下多渠道加速放量。
　　投资建议：关注龙头企业的国产替代加速以及高端化升级：1）影像与放疗设备，关注迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、新华医疗等；2）科研仪器，关注较强研发能力和产品、技术实力的龙头企业，包括聚光科技等；3）其他医疗设备，关注微创机器人、华大智造、澳华内镜、翔宇医疗等。
　　风险提示：市场竞争加剧，研发进展不及预期，地缘政治变动风险，产品注册不及预期，市场拓展不及预期，其他系统性风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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