南山智尚2023年财报揭秘：新材料业务增长迅速，2024年预期产能全开

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南山智尚2023年业绩略低于预期

公司2023年收入16.0亿元，同比下滑2.1%；归母净利润2.03亿元，同比增长8.5%。业绩未达预期，主要原因是新材料产品价格面临压力。

传统业务收入下降，毛利率提升

精纺呢绒业务收入略有下降，但毛利率同比提升0.2个百分点至34%。服装类营收同比下滑16.2%，但订单价值提升带动毛利率同比增加3.7个百分点至35.8%。

新材料业务贡献利润

超高分子量聚乙烯纤维营收达9042万元，产能释放至3600吨，产量爬坡至2272吨，销量1504吨。毛利率同比提升3.9个百分点至19.9%，净利润约1000万元，净利率约11%。

费控良好，净利率持续提升

2023年公司毛利率同比提升1.1个百分点至34.7%。销售费用率同比降低1.7个百分点至8.0%，研发费用率持平，管理/财务费用率分别同比提升。

2024年业绩展望

预计2024年超高分子量聚乙烯产能将实现满产满销，产能利用率提升有望带动毛利率、净利率提升。新材料项目预计2025年投产，可能成为新的增长点。

盈利预测与估值调整

2024年盈利预测下调22.2%至2.4亿元，引入2025年盈利预测3.0亿元。当前股价对应的市盈率分别为15倍和12倍，维持跑赢行业评级。目标价下调至11.26元，较当前股价有15%的上行空间。

风险提示

折旧摊销成本上升、产品价格下滑、竞争加剧以及客户订单需求放缓等因素可能影响公司业绩。