氢能&燃料电池行业研究：FCV上险量季节性波动 产销同比持续高增

　　行业数据点评
　　FCV 2 月装机量7.28MW， 1-2 月累计装机量42.35MW。2024 年2 月，燃料电池系统装机量7.28MW，同比减少33.8%，一季度为出货淡季，短期波动影响不改长期向好趋势，2024 年1-2 月燃料电池系统累计机装量42.35MW，同比增长57%，预期整体行业呈增长趋势，在政策细则落地和产业链成熟度提高的背景下，放量仍具有较强的确定性。
　　FCV 2 月上险量为54 辆， 1-2 月累计上险量为404 辆。2024 年2 月上险量为54 辆，同比减少57.48%。2024 年2 月，燃料电池系统总装机数量为54 辆，均为商用车。由于统计口径差异，中汽协公布的2 月份FCV 产销分别为287、188辆，同比增长187%、370%。2024 年1-2 月累计上险量为404 辆，同比增长68.33%。随着示范城市群补贴的下发、基础设施配套的完善以及示范应用场景的铺开，FCV 进入放量加速阶段。
　　绿控传动单月装机量第一，亿华通1-2 月累计登顶。2 月，绿控传动装机量第一，为4000kW，占比55%；华氢绿动第二，装机1992kW，占比27%；第三是鲲华新能源，装机625kW，占比9%。2024 年1-2 月，前五的系统商分别为亿华通、捷氢科技、鲲华新能源、绿控传动、华氢绿动，其中亿华通累计装机量第一，为11580.5kW，占比27%；捷氢科技累计装机量第二，为9620kW，占比23%；鲲华新能源累计装机量第三，为9230kW，占比22%。
　　吉利汽车月度上险量位居榜首。2 月商用车上险量吉利汽车第一，为24 辆，占比达44%；佛山飞驰位列第二，为20辆，占比达37%；金龙联合第三，为5 辆，占比达9%。2024 年1-2 月，美锦汽车累计上险量第一，为148 辆，占比36%；金龙联合累计上险量第二，为54 辆，占比13%；成都大运累计上险量第三，为45 辆，占比11%。
　　示范城市群产销：北京示范城市群单月推广数量最高。按照五大城市群统计口径，2024 年2 月，北京城市群整车落地量最多，为24 辆，其次为上海、河南、河北示范城市群，均为2 辆，广东城市群未落地。2024 年1-2 月累计河南城市群和河北城市群整车落地量最多，均为203 辆，两地均主要包含张家口和上海，分别贡献138 辆和65 辆，其次为上海示范城市群，为71 辆，包含上海和苏州，分别贡献65 和6 辆，北京和广东城市群为30 辆和22 辆。
　　全球整车产销：1）日本：2024 年1 月，日本丰田FCV 全球销量155 辆，同比下降50.6%；2）韩国：2024 年2 月，韩国现代FCV 全球销量为FCV 全球销量为332 辆，同比下降64.07%；3）美国：2024 年2 月，美国国内FCV 销量为67辆，同比减少74.6%。2024 年2 月日本丰田的FCV 在美国销量占比达85%。
　　绿氢项目电解槽招标：2024 年1-3 月，已公开招标电解槽的绿氢项目共3 个，合计电解槽招标量达67MW。2023 年全年已公开招标电解槽的绿氢项目共19 个，合计电解槽招标量达1882MW。从绿氢项目开工及EPC 招标情况看，目前共有18.07 万吨绿氢项目已开工，546,390Nm3/h、近735 套电解槽将陆续迎来招标。从制氢项目电解槽企业中标份额看，派瑞氢能/隆基氢能/阳光电源位列前三，占比16%/14%/13%;已开标项目的电解槽大多为碱性，入选和第一中标候选人的碱性电解槽价格平均/中位数分别为789.59/700 万元/套和733.75/699.86 万元/套（1000 Nm3/h）；PEM 电解槽价格平均/中位数均分别为726.49/714.38 万元套（200Nm3/h）。
　　投资建议
　　2024 年氢能及燃料电池行业将进入放量提速期，燃料电池汽车及绿氢项目落地均将大幅加速，我们认为氢能和燃料电池制造是目前的两条主线，建议关注富瑞特装、科威尔、华光环能、昇辉科技、京城股份。
　　风险提示
　　政策不及预期；加氢站建设不及预期；氢气降本不及预期；绿氢项目落地不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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