嘉能可减产影响锌矿供应，铅市淡旺季转换铅价震荡

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【CFC金属研究所发布最新报告，称锌矿减产消息频发，国内矿山最早于4月复产；炼厂面临利润及原料紧缺，减停产预期尚存。据报道，海外锌矿减产频繁，嘉能可及Volcan陆续宣布停产，导致锌精矿供应偏紧预期不改。同时，需求修复暂不乐观，镀锌开工虽有恢复订单却未有明显好转，锌锭出库量偏低，仓单库存仍在累增。铅方面，再生铅炼厂复工，废电瓶供应提振成本形成支撑；原生铅炼厂检修后货源较再生铅偏紧，精废价差走扩。铅锭显性库存处于历年同期均值线以上，库存压力仍存；电池企业成品库存处季节性高位，消费存在淡季转弱压力。总体来看，短期消费表现拖累锌价，宏观情绪亦有回落空间，但中期地产基建消费持续修复，宏观情绪有降息预期打底，锌价或有续涨空间。再生铅方面，安徽等地区炼厂反馈日到货量较好，再生铅厂集中复产暂未筑成废电瓶供应紧缺格局，尚可满足生产，预计短期废电瓶价格稳中下调；原生铅方面，部分炼厂检修环比影响产量偏小，但交割需求促成原生铅货源偏紧格局，精废价差走扩。需求端，铅蓄电池企业开工率略有下调，成品接货方面逢低拿货为主，订单情况有所转弱。目前终端及经销商成品库存偏高，后续仍面临去库考验。总体来看，沪铅尚处于淡旺季切换阶段，价格反馈仍有时滞，废电瓶及精废价差对铅价有所支撑，不过深入淡季沪铅上行空间有限，预计铅价偏弱震荡为主。】