金盘科技(688676)2023年年报点评：盈利能力持续提升 海外增长亮眼

　　事件:
　　金盘科技3 月20 日发布2023 年年报：2023 年公司实现营收66.68 亿元，同比+41%；归母净利5.05 亿元，同比+78%；扣非归母净利4.81 亿元，同比+105%。2023Q4 实现营业收入18.95 亿元，同比+22%，环比+1%；归母净利润1.71 亿元，同比+49%，环比+21%；扣非归母净利润1.59亿元，同比+130%，环比+17%。
　　投资要点:
　　数字化赋能成果显著，盈利能力持续提升。2023 年，公司积极拓展新能源市场、新行业和客户，获得了长期大额订单，叠加数字化提效升级后产能补充，公司业绩实现高增。报告期内，公司盈利能力持续提升，加权ROE 为16.45%，同比+5.59pct；毛利率为22.8%，同比+2.5pct，净利率7.5%，同比+1.6pct，主要系数字化制造能力提升，加上材料价格下降，优质客户占比提升，管理费用下降；此外，公司数字化精益库存，减少库存资金占用和加大货款催收，实现经营现金流净额2.05 亿元，相比去年同比+297%。
　　新能源领域营收同比高增，储能、外销收入增长明显。变压器系列及输配电收入61.41 亿元，同比+36%；储能系列收入4.14 亿元，同比+547%，实现高增长；数字化工厂收入0.7 亿元，同比-48%，主要系项目周期比较长，部分项目尚未完成验收所致。分下游来看：
　　新能源领域收入37.23 亿元，同比+68%，非新能源领域收入28.33亿元，同比+20%，其余是数字化工厂；其中新能源领域收入占比为：
　　光伏51%（营收同比+89%），风电30%，储能17%（营收同比+303%）。非新能源领域收入占比：工业企业电气配套42%（营收同比+40%）、重要基建19%、高效节能13%、新基建6%；分内外销来看：内销54.49 亿元，同比+35%，外销11.77 亿元，同比+80%。
　　在手订单充足，新增拓展几百家海外客户，外销订单增长亮眼。公司2023 年整体销售订单78.32 亿（不含税），同比+35%，2023 年新承接的储能系统订单达6.41 亿元（不含税），同比+145%；外销订单19.91 亿元，同比+119%，年内新增拓展近百家海外客户，海外业务在发电供电、工业电气配套、新基建多领域销售快速增长。
　　2024 年公司新签数字化订单2.29 亿元（含税），截至目前累计承接数字化订单超6 亿元。
　　盈利预测和投资评级：公司以变压器为基本盘，纵向拓展储能+数字化工厂，随着变压器、储能数字化工厂的投产，公司产能不断提升，业绩有望高增。我们预计公司2024-2026 年实现营业收入91.65/120.46/152.53 亿元，同比增长37%/31%/27%，2024-2026年实现归母净利润7.96/10.68/13.34 亿元， 同比增长58%/34%/25%，对应PE 为22X/17X/13X。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济风险，海外市场开拓不及预期，原材料价格波动风险，市场竞争加剧风险，政策变动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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