宁德时代(300750)2023年年报点评报告:动储龙头地位稳固 高分红凸显公司领先优势

2024-03-18 07:45:07 和讯  国海证券李航
  事件:
  2024 年3 月15 日,宁德时代发布2023 年度报告:报告期内,公司实现营业总收入4009 亿元,同比增长22.01%;归属于上市公司股东的净利润441 亿元,同比增长43.58%;扣非后归母利润401 亿元,同比增长42.10%。
  投资要点:
  动力和储能业务出货量高速增长,单价有所下滑但盈利能力有所提升。1)出货量:2023 年公司实现锂离子电池销量390GWh,同比增长34.95%,其中,动力电池系统销量321GWh,同比增长32.56%;储能电池系统销量69GWh,同比增长46.81%。2)单价:2023 年公司动力电池单价为0.89 元/Wh,2022 年为0.98 元/Wh,同比下滑9%;2023 年公司储能电池单价为0.87 元/Wh,2022 年为0.96 元/Wh,同比下滑9%。3)盈利:2023 年公司动力电池毛利率22.27%,同比提升5.10pct;储能电池毛利率23.79%,同比提升6.78pct。
  海外市场拓展顺利,营收快速增长,占比显著提升。2023 年公司海外营收达1310 亿元,同比增长70%,占比33%,同比提升10pct。
  主要为随着公司海外业务持续拓展,前期海外客户定点陆续交付,因此境外销售收入相应增长。1)动力方面:公司获得BMW、Daimler、Stellantis、VW、Hyundai、Honda 等多家海外主流车企新定点;与Stellantis 签署战略谅解备忘录,在欧洲市场向其供应磷酸铁锂电池,助力欧洲电动化转型;与Daimler、Volvo 等头部重卡企业达成战略合作。根据SNE Research 统计,2023 年公司海外动力电池使用量市占率为27.5%,比去年同期提升4.7 个百分点。2)储能方面:助力Nextera 实现1.8GWh 规模的全球最大光储单体项目并网;为意大利国家电力公司ENEL 交付6.4GWh 规模的全球最大储能项目群;为西澳电力公司Synergy 交付3.8GWh 规模的澳洲最大独立储能项目。
  根据SNE Research 统计,2023 年公司全球储能电池出货量市占率为40%,连续3 年位列全球第一。
  库存管理优化+原材料价格下降,公司的库存水平大幅下降。2023年末公司存货为454 亿元,相较于年初767 亿元,下降明显。主要系(1)公司持续加强存货周转,优化库存管理;(2)部分原材料价格下降。拆分存货构成看,发出商品/库存商品/自制半成品/原材料/委托加工物资占比分别为40%/26%/11%/10%/9%,发出商品和库存商品为大头占比66%。2023 年末电池库存为70GWh,与2022 年末的库存水平相当。
  积极响应“质量回报双提升”行动,以高额分红回报股东,凸显公司领先优势。公司历来高度重视投资者回报,自上市以来持续进行现金分红,累计分红金额已达91.05 亿元,其中2018 年至2021 年累计已实施的现金分红不低于2018 年至2021 年累计实现的合并归母净利润的10%;2022 年度公司进一步提高投资者回报,将现金分红比例提升至20%,共计派发61.55 亿元现金分红。2023 年度利润分配预案为:拟向全体股东每10 股派发年度现金分红和特别现金分红50.28 元(含税),合计派发现金分红221 亿元。
  盈利预测和投资评级:考虑到公司2023 年盈利修复明显,且竞争优势仍然显著,我们调整2024-2026 年公司归母净利润分别至462、580、700 亿元,当前股价对应PE 17、14、11 倍,基于公司的全球竞争优势依然显著,维持“买入”评级。
  风险提示:新能源车需求不及预期;储能需求不及预期;原材料价格大幅上涨;行业竞争加剧;海外市场拓展不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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