交通运输行业研究：快递前两月增速28.5% 中通提出稳定分红

　　板块观点
　　本周集运运价环比走低，油运运价指数涨跌不一，干散货运价指数有所回落。集运指数方面，本周SCFI 综合指数报1733 点，环比跌2.3%，CCFI 指数报1245 点，环比跌2.6%。油运方面，本周BDTI 指数报1161 点，环比降3.4%，BCTI 指数报1233 点，环比升0.3%。干散货方面，本周BDI 指数报2196 点，环比降7.5%。
　　航空板块：近期民航国内航线航班量有所恢复，随着公商务活动逐步恢复及清明假期临近，预计民航客流有望逐步回升。2024 年我国民航供给增速有限，需求端整体复苏，其中国际市场进一步修复有望改善市场结构。更长周期看，民航供给增长存在长期约束，供给增速有望保持低位，需求增长有望拉动民航供需关系不断改善，抬升行业盈利水平，推荐春秋航空。本周A 股低空经济板块持续活跃。随着低空空域资源优化及通用航空行业被确定为战略新兴产业，各地产业政策频出，相关标的可能会受到政策持续催化，关注中信海直（未覆盖）。
　　机场板块：机场股股价短期或更多跟随消费板块整体趋势，长周期看，资本开支落地对长期业绩的影响仍存在不确定性，建议密切跟踪各机场2025 年前后扩建逐步落地后的成本扰动。关注上海机场、白云机场（未覆盖）。
　　快递板块：1-2 月我国快递业务量232.6 亿件，同比增长28.5%，实现快递业务收入1988.6 亿元，同比增长19.8%，快递单价约为5.75元，同比下降约8.5%。2024 年开年快递行业业务量保持较高速度增长，3 月上半月增速仍保持在20%左右，超出年初市场预期。尽管当前快递行业的市占率分层尚未结束，但中通年报提出稳定分红，行业龙头或不再激进，价格竞争的烈度可能有所缓和。当前龙头快递公司的动态估值水平有所修复，但仍处在较低水平，建议关注顺丰控股（未覆盖）、中通快递（未覆盖）、圆通速递（未覆盖）、韵达股份（未覆盖）、申通快递（未覆盖）。
　　铁路公路：深高速披露2023 年年报，计划每股分红0.55 元，约占剔除应支付永续债投资者的投资收益后归母净利润的56%。证监会出台《关于加强上市公司监管的意见（试行）》，对分红采取强约束措施，或促进具备分红能力的企业制定稳定的分红政策，提高分红比例。
　　我们认为长周期公路铁路部分优质上市公司兼具弱周期性及高分红属性，随着全市场无风险收益率的持续下行，其仍有望跑出超额收益。
　　建议关注招商公路、大秦铁路、京沪高铁。
　　投资建议
　　推荐春秋航空，关注中通快递（未覆盖）、圆通速递（未覆盖）、招商公路、顺丰控股（未覆盖）、大秦铁路、京沪高铁。
　　风险提示：
　　宏观经济增长不及预期，油价汇率剧烈波动，快递单量不及预期，铁路公路车流客货流不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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