诺瓦星云(301589)公司深度研究：LED显控龙头 技术升级助力成长：买入

公司简介
公司是国内显示控制龙头厂商，以LED 显示控制系统为基石，拓展至视频处理系统、基于云的信息发布与管理系统等播放领域，提供软硬件综合解决显示方案。24 年2 月8 日创业板上市，发行价格126.89 元/股。根据公告，预计24Q1 实现营收7-7.5 亿元，同增26%-35%；归母净利润1.2-1.5 亿元，同增41.52%-76.90%。
投资逻辑
公司行业地位领先，具有算法技术、客户资源、销售服务优势。
显示控制行业壁垒较高，公司在控制系统细分领域处于领先地位，进一步布局视频处理设备。公司以软件算法技术为核心竞争力，积极推进技术产品升级迭代，契合MLED、4K/8K 的行业发展趋势，凭此公司在下游诸多客户中份额处于领先地位，与利亚德、洲明、艾比森、海康、大华等建立深度合作关系，客户资源稳定优质。
显示控制系统：小间距渗透&高清升级&应用场景拓展带动增长。1）MINI/MICRO 显示技术升级，COB/MIP 等技术良率提升、成本下降，规模放量加速渗透，更小芯片&更小间距带动像素数量增加，显控产品销量需求有望增长。2）4K/8K 视频高清化，带动像素密度提升，一方面推动显控产品升级带动 ASP 提升，另一方面有限带载能力下，增加产品数量需求。3）XR/虚拟拍摄/裸眼3D 等应用场景拓展，覆盖更广泛场景，加速渗透商用、民用等新兴市场。
视频处理设备：协同显示控制系统，MLED、高清化等升级驱动。
超高清化信息产业发展，加速视频处理设备的升级；公司视频处理系统业务体量逐年提升，视频处理设备+发送卡二合一产品拓展顺利，带动产品量价齐升。未来加速渗透视频设备市场，预计24-26年该业务收入规模达19、28、40 亿元，同增52%、48%、43%。
IPO 项目：增强技术研发水平，拓宽产品销售触达范围。公司IPO发行1284 万股募集16.29 亿元，募投项目包括诺瓦光电显示系统产业化研发基地、超高清显示控制与视频处理技术中心、信息化体系升级建设、营销网络及服务体系升级。
盈利预测、估值和评级
预测2024-2026 年公司分别实现归母净利润8.82、12.77、17.64亿元，同比+45.11%、44.74%、38.20%，我们给予公司2024 年33倍PE 估值，目标市值291.05 亿元，对应目标价格为566.68 元/股，首次覆盖给予买入评级。
风险提示
需求复苏不及预期；出海进展不及预期；研发不及预期；竞争加剧的风险；限售股解禁风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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