电力设备行业：数据中心对电力需求的拉动有多大？

IEA 预计全球数据中心用电量有望大幅提升
2024 年以来，马斯克、黄仁勋、奥特曼等科技巨头均表达过AI 算力的发展或将显著提高用电量的观点。据IEA，2022 年全球数据中心、加密货币、AI 等相关需求共消耗电力460TWh，占全球用电总量的2%；根据IEA 的中性预期，预计2026 年相关电力需求有望上升至800TWh，4 年CAGR 为14.8%；较高预期中2026 年相关电力需求有望上升至1050TWh，4 年CAGR 为22.9%。
虽然相关用电需求增长较迅速，但对于全球用电总量的影响较有限。
我们预计国内数据中心用电增长或进一步加速2023Q3 我国数据中心在用标准机架数量超过760 万架，预计2025 年有望增长至1400 万架，2022-2025 年CAGR 有望达29.1%。我们预计虽然数据中心PUE 仍有下降空间，单位算力所需的功耗亦有望随着技术迭代降低，但数据中心机架规模的旺盛需求、机架密度和GPU 功耗的进一步提升，我国泛数据中心领域的用电量或将进一步加速增长，更贴近IEA 预测中的较高预期；我们预计2026 年此需求有望达到540TWh，2023-2026 年CAGR 为19%。
大型数据中心对局部电网影响较大
2020 年以前我国算力资源集中在东南沿海发达地区；2020 年以后逐步向西部地区迁移。根据我们上述测算，2024-2026 年我国数据中心用电增量有望分别达到57/72/91TWh，而2022 年贵州、甘肃、宁夏、青海等地全社会用电量分别为174/150/125/92TWh，数据中心用电量的增长对于西部地区的用电冲击或较明显。弗吉尼亚和佐治亚是美国数据中心建设较多的地区，其未来用电需求的预期已受数据中心快速建设的影响而明显升高。
数据中心用电有望对新能源装机起到较大拉动亚马逊、谷歌、微软等头部科技企业已实现了较高的的可再生能源发电占比。2020 年，我国数据中心可再生能源利用率为30%左右，随着国家对数据中心能耗管控趋严，打造100%可再生能源的零碳或低碳数据中心成为主流服务商的重要发展方向。若按照IEA 对全球数据中心用电量2022-2026年增长约590TWh 的较高预期预测，则年化增长148TWh，约占2022 年全球可再生能源发电增量的27%，有望对未来新能源装机起到较大拉动。
投资建议：用电提升有望拉动运营商及电力设备企业业绩1）随着数据中心拉动用电需求增长，以及国家对算力相关产业绿电比例要求提升，绿电运营环境价值有望凸显，推荐中国核电，三峡能源。2）数据中心本身对电能质量的要求较高，以及用电增长对相关配电网改造、新能源发电的拉动有望进一步提升电力设备需求。推荐数据中心变压器产品已广泛应用于百余个项目的金盘科技；数据中心及新能源业务协同快速发展，积极推进智算中心和AIGC 相关业务拓展的科华数据。
风险提示：1）数据统计口径差异影响测算结果；2）行业竞争加剧；3）原材料价格大幅波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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