申万宏源交运一周天地汇：航运船舶产业链利润传导趋势行情继续 交运龙头公司强者恒强 推荐招商公路、中通快递

　　本期投资提示：
　　航运船舶产业链利润传导逻辑延续，长逻辑主导趋势行情，股价对短期运价波动逐渐脱敏。2023 年11 月17 日我们年度策略提出，随着航运产业链利润景气传导，船厂产能紧张、油运、船舶、油服、集装箱制造、跨境物流有望出现趋势改善。上周油服板块上涨、油轮、船舶行情持续，建议把握船舶与海工装备资产价值重估长逻辑，继续推荐招商轮船、中国船舶、中远海能、招商南油，关注中国重工、中船防务、中海油服? 4 月（1）关注招商公路发布可转债赎回公告，预计转债完成转股或赎回后，公司有望迎来重估。（2）快递板块价值回归，龙头公司强者恒强，推荐入通后中通快递中期布局机会。
　　原油运：VLCC 本周均值下滑17.7%至42370 美元/天，中东市场进入4 月10-20 日船期窗口，货盘节奏放缓，运价承压下行。但周四运价已企稳小幅反弹，周四波交所VLCC TD3C-TCE 录得4.1 万美元/天，短期内市场运价或短幅震荡略有下行。截至目前，2024 年VLCC 运价中枢与2023 年年初持平（主要系2023 年3月运价大涨），但运价底部已相较2023 年有明显韧性。大西洋市场本周整体表现相对平稳，维持在4.2 万美元/天水平附近。苏伊士原油轮运价提升7.6%至40100 美元/天，阿芙拉原油轮运价环比下滑6.7%至37472美元/天。成品油：本周LR2 下滑17.7%至71183 美元/天，欧洲和亚洲的石脑油裂解价差下滑，叠加俄罗斯（炼厂接连被损毁）和中东供应问题。LR2 市场货盘减少，运价下行。预计短期内运价将继续面临回调压力。MR 大西洋运价环比下滑1.7%，其中TC7 小幅下滑2.1%，周四运价录得37111 美元/天。干散：BDI周四报1281 点，周均值环比下滑15.7%下半周运价有所企稳。FFA 运价止跌反弹以及矿商在复活节前加速出货对下半周运价形成一定支撑。集运: 3 月22 日SCFI 录得1730.98 点，周环比小幅下滑0.1%。欧线运价上涨2.6%至1994 美元/TEU。造船：新造船价格升至182.83 点，较年初价格上涨1.36%。中船澄西接获中国船舶租赁与洲际船务合作的4 艘成品油/化学品船建造项目订单。
　　快递： a）顺丰控股发布2023 年年报。2023 年实现营收2584 亿元，同比下降3.4%；实现归母净利润82.3 亿元，同比增长33.4%；扣非归母净利润71.3 亿元，同比增长33.7%。其中23Q4 公司实现营收694亿元，同比增长1.5%；归母净利润19.7 亿元，同比增长15.8%。同时公司注重股东回报，回购注销、分红比例大幅提升。b）投资分析意见：快递高质量竞争延续，行业格局进一步改善带来的投资机会越来越近，强alpha 性公司在市占率、利润等方面展现出较大优势或改善，对应未来的盈利有巨大预期差。推荐业绩确定性高、资产负债表健康、估值具有吸引力的港股中通快递与圆通速递，建议关注网络质量持续改善、行业格局好转后业绩弹性较大的申通快递，关注韵达股份。建议关注即时配送领域受益茶饮新消费增长的顺丰同城，顺周期领域关注京东物流、德邦股份与顺丰控股。
　　航空机场：1）民航局于3 月29 日下午举行新闻发布会，民航局综合司副司长孙文生介绍了民航局落实中央经济工作会议和政府工作报告精神，推进低空经济发展所做工作及下一步考虑。民航局运输司副司长商可佳介绍了民航局在加强通航机场建设方面的安排，提出将加强通用机场建设，推动通用机场管理改革2）投资分析意见：清明小长假将拉动出行需求，逐步衔接公商务客流复苏，免签政策落地后，出入境客流显著改善，继续看好航空机场板块，持续关注2024 年“国际+供给”双轮投资驱动主线。
　　公路铁路：推荐广汇物流，关注大秦铁路、铁龙物流。根据交通运输部数据，3 月18 日-3月24 日铁路货运量为7416.9 万吨，环比上周下降2.76%。伴随疆煤产能持续扩张及区域路网格局完善，建议重点关注铁路多式联运板块和能源安全大背景下的疆煤外运相关投资机会。推荐：福然德，广汇物流，招商公路，永泰运，嘉友国际，思维列控。关注：海晨股份，京沪高铁，铁龙物流，中铁特货，密尔克卫。
　　风险提示：新造船订单大幅增加、船厂产能大幅扩张、原油补库存结束、经济增速不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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