有色金属行业周报：期货引领情绪 锂价弱稳运行

　　周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：上游锂矿流通偏紧，锂盐供给有所恢复，下游虽然有补库行为，但对高价锂盐接受度不高，供需博弈下锂价弱稳运行。1）无锡盘2405 合约周度跌6.64%至10.55 万元/吨；广期所2407 合约周度跌6.38%至10.71 万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为1099 美元/吨，环比涨16 美元/吨。电池厂商竞争加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。钴板块：下游补货需求减弱，观望情绪浓厚，钴盐价格上行存在阻力。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。
　　期货调整引领情绪，现货价略有下移：上周现货锂价小幅下降。根据SMM，锂盐供给3 月下旬逐渐增长，国内部分锂盐企业在检修后逐渐恢复正常生产，智利出口至中国的碳酸锂也于近期陆续到港。市场开始预期锂盐现货流通偏紧局势将得到缓解，由此期货盘面在周初进行调整，对现货市场交易情绪有压制影响。需求端采购表现对高价锂盐接受度不高，多谨慎观望。但是逢3 月底补库，下游对低价碳酸锂接货积极。供需博弈高涨，现货价格震荡。根据SMM 数据，上周电池级碳酸锂价格为10.75-11.20 万元/吨，均价较前周跌1.87%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为9.68-10.10 万元/吨，均价较前周涨0.14%。
　　供需博弈延续，钴价窄幅波动：电钴方面，国外市场散单成交报价坚挺；国内市场需求端成交氛围寡淡，下游维持刚需采购，市场买涨不买跌心态凸显。钴盐方面，需求端下游补货需求有所减弱，观望情绪浓厚，钴盐价格上行存在阻力，买卖双方僵持局面持续，钴盐价格小幅下降。根据SMM 数据，上周电解钴价格为20.2-25.0 万元/吨，均价较前周跌0.39%。
　　正极材料周均价下降：根据SMM 数据，上周磷酸铁锂价格4.31-4.41 万元/吨，均价较前周跌0.59%。三元材料622 价格为12.10-13.52 万元/吨，均价较前周跌0.23%。
　　风险提示：新能源汽车增速不及预期。
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