春立医疗(688236):现金流大幅改善 海外表现亮眼

2024-04-01 09:30:11 和讯  国泰君安丁丹/谈嘉程
  投资要点:
  维持增持评级。结合行业情况,小幅下调2024-2025年预测EPS为0.92/1.21元(原为0.95/1.25 元),新增2026 年预测EPS 为1.51 元,参照板块中枢给予2024 年目标PE 30X,下调目标价为27.63 元(原为32.30 元),维持增持评级。
  业绩符合预期。公司2023 年实现营收12.09 亿元(同比+0.6%,下同),归母净利润2.78 亿元(-9.7%),扣非净利润2.54 亿元(-8.3%),在关节、脊柱国采形成的降价、渠道补差、基数效应,以及销量增长的综合影响下全年业绩略有下滑,业绩符合预期。2023 年公司经营性现金流达5.12 亿元,同比大幅增长,应收票据及账款下降明显,回款情况良好。
  受扰动境内业务略有下滑,海外表现亮眼。分地区看,2023 年公司内销收入10.09 亿元,同比下滑7.4%,预计2024 年随着关节国采续标拉动膝关节销售、脊柱类产品在渠道补差形成的低基数上实现恢复性增长、新业务放量,内销业务有望恢复较高增速。境外业务增长强劲,2023 年实现营收1.98 亿元,同比增长81.7%,随着公司在海外市场的产品注册持续推进,市场开拓不断深化,境外销售有望延续高增长。
  持续研发创新,不断创造新增长点。公司高度重视研发,2023 年研发投入达1.57 亿元,在优势的关节领域持续研发创新,竞争力不断加强,同时亦积极拓展业务蓝图,骨科领域脊柱、运医、创伤产品线持续丰富,齿科、PRP、机器人等战略布局不断推进,有望陆续创造新增长点。
  风险提示:关节国采续标规则或结果不及预期,手术量不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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