投资要点
(1)行情回顾:本周(3 月25 日-3 月29 日)申万美容护理指数下跌0.93%,申万纺织服饰指数上涨0.96%,上证综指下跌0.23%,美容护理跑输大盘;年初至今,申万美容护理指数下跌2.08%,申万纺织服饰指数下跌2.91%,上证综指上涨2.23%,美护纺服跑输大盘。从个股表现来看,本周申万美容护理板块中水羊股份、百亚股份、爱美客、诺邦股份、倍加洁等涨幅靠前;本周申万纺织服饰板块中华生科技、开润股份、老凤祥、盛泰集团、莱绅通灵等涨幅靠前。
(2)行业要闻:根据青眼、医美部落、AestheFill 艾塑菲公众号、化妆品报,江苏吴中旗下再生产品AestheFill 官宣“艾塑菲”为中文名;芭薇生物成功北交所上市,发行首日收盘市值为13.7 亿元;4 月1 日美容仪新规即将实施;双美生物旗下【第四代】胶原蛋白植入剂【肤漾美?】中国台湾获批,该产品注射一年仍可维持改善效果,第6 个月有效率为91%,应用于脸部真皮组织中至深层位置,以矫正颜面皮肤缺陷;四环医药独家代理全球首款【双波射频】黄金微针国内正式获批;抖音三平台线上GMV 超过450 亿元,天猫集中度高,抖音GMV 超越天猫;科丝美诗中国区换帅。
(3)重点公司:美容护理板块,巨子生物公布23 年年报,收入/归母净利润分别增长49%/45%,收入业绩超预期,次抛等产品带动可复美高增,净利率保持高位为41.2%;美丽田园健康公布23 年年报,收入/归母净利润分别增长31%/109%,客流恢复驱动收入业绩高增长,同时公司公告拟以3.5 亿元收购奈瑞儿(国内第二大美业品牌)70%股权,外延落地有望提升公司美业市场份额,增厚业绩;力合科创公布23 年年报,收入/归母净利润分别下降3.9%/21.03%。纺织服饰板块,安踏体育公布23 年年报,收入/归母净利润分别增长16%/35%,零售端复苏+折扣率控制驱动收入业绩快速增长;申洲国际公布23 年年报,收入/归母净利润分别下降为10.1%/0.1%,欧美市场服装消费需求下降及品牌客户去库存拖累收入,毛利率提升带来业绩端好于收入端;水星家纺公布24 年限制性股票激励计划。
(3)投资建议:化妆品方面,24M1-2 化妆品限额社零增长4%,行业弱增长,三八大促天猫复苏+抖音强劲势头下行业有望加速,本土品牌份额提升势头不减,24Q1 有望实现超额增长,板块24Q1 业绩高增可期。当前行业估值得到一定修复,临近一季报一二线龙头公司业绩仍值得期待,我们重点推荐业绩稳健增长,行业地位不断提升的一二线龙头公司,如珀莱雅、巨子生物、福瑞达、润本股份,持续看好登康口腔、华熙生物、贝泰妮、丸美股份、水羊股份、上海家化等。医美方面,24 年1-2 月行业在去年相对较低基数下呈现较强复苏,3 月机构促销动作有所加强,去年同期基数较高带来一定的增长压力,重组胶原类、再生类、水光类产品维持良好的销售势能,高增势头不变。24 年行业供给加速,肉毒毒素的获批持续传递积极信号,有望带来新活力,期待后续重组胶原蛋白产 品、肉毒毒素产品等上市进展,标的上重点推荐一线稳健龙头爱美客,关注再生类产品有望放量的江苏吴中。
纺织服装方面:1)纺织制造链基本面改善,加速增长确定性高,库存优化已持续兑现,奥运年带来需求改善值得期待,重点推荐华利集团、伟星股份;2)24M1-2 高端男装短期受消费景气度、基数压力等因素弱增长,但行业竞争格局优、开店可持续,仍有望实现稳健增长,重点推荐报喜鸟;3)受风格切换等因素服装高股息标的有所回落,基本面稳健、持续高分红的优质品牌服饰仍值得期待,建议关注富安娜、海澜之家、水星家纺等。
风险提示:
行业景气度不及预期;竞争格局恶化;新品推进不及预期;品牌商库存去化不及预期、门店扩展不及预期等。
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(责任编辑:王丹 )
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