电新行业周报：12月光伏装机超预期 2023年全球风电新增装机容量为118GW

　　行情回顾：本周沪深300 指数涨幅为-0.21%；创业板指数涨幅为-2.73%；电新指数本周涨幅-1.25%，行业排名第18。按照三级子行业拆分来看，锂电池/综合能源设备/输变电设备涨幅前三，分别为0.99%/0.21%/-0.59%。
　　估值分析：估值已处于历史低位，预期收益率明显增高。2024 年3 月29 日，电力设备与新能源行业（CI）市盈率（TTM）为19.35 倍，为10 年历史估值分位点的2.75%，处于历史底部区域。分子行业看，2024 年3 月29 日，电网/储能/太阳能/新能源车/风电行业的市盈率分别为18.18 倍/20.29 倍/11.46 倍/22.60倍/27.38 倍，为10 年历史估值分位点的7.06%/2.98%/1.96%/4.94%/43.48%。
　　行业数据：1）锂价微跌。Wind 数据显示,截至3 月22 日，碳酸锂10.96 万元/吨（-2.71%）；三元622 前驱体7.95 万元/吨（0.00%），磷酸铁锂前驱体1.06万元/吨（+0.00%）；三元622 正极13.40 万元/吨（0.00%）；六氟磷酸锂7.10万元/吨（+0.00%）。2）光伏：产业链价格进入景气下行周期。Solarzoom 数据显示，随着产能释放，原材料一线厂商硅料成交价自2022 年底开始一路下行。
　　硅料正式进入降价周期，中下游产业链价格同步反馈。截至3 月28 日，特级致密硅料69 元/千克（-1.4%）；单晶182 硅片1.85 元/片（-2.6%）；单晶210硅片2.55 元/片（-5.6%）；单晶PERC182 电池片0.37 元/W（-2.6%）；单晶PERC210 电池片0.37 元/W（-2.6%）；单晶PERC 组件单面0.88 元/W（0%）；镀膜玻璃3.2mm26.0 元/平方米（2.0%）；EVA 胶膜7.35 元/平方米（0%）。
　　重要新闻：1）“宁电入湘”特高压工程（娄底段）将于今年建成投产；2）北京、上海、河北、天津、山西等多个省市发布2024 年重点项目名单；3）2023年全球风电整机商新增装机排名出炉； 4） 日本内阁敲定修正案专属经济区EEZ 内可建海上风电；5）2024 年1-2 月我国光伏新增装机创新高，达36.72GW；6）四部门：推动400Wh/kg 级航空锂电池投入量产。
　　重要公告：1）福莱特、盛弘股份、南网科技、良信股份、宏发股份、金风科技、电气风电、上海电气、国电南自、起帆电缆、长高电新发布2023 年年度报告； 2）晶澳科技发布项目投资公告；3）天合光能发布股权转让公告；4）贝特瑞发布股份回购公告。s
　　最新观点与投资建议：
　　电网：目前，全国已有北京、上海、河北、天津、山西等多个省市发布2024年重点项目名单。据北极星输配电网不完全统计，共有34 个高压项目入围重点项目名单，28 个超高压项目入围重点项目名单，16 个特高压项目入围重点项目名单。湖南娄底召开2024 年重点电网项目建设推进会议，“宁电入湘”特高压工程（娄底段）将于今年建成投产。我们看好新能源长期向好发展。特高压作为主网基础，依旧是投资重心，2023 年特高压直流开工规模为历史年度最高值，预计2024 年/2025 年直流特高压核准开工4 条/4 条。预计2024-2025 期间柔直总投资或达1,005 亿元，设备总投资/核心零部件换流阀投资或为603 亿/146 亿。重点关注国电南瑞（600406.SH）、许继电气（000400.SZ）、特变电工（600089.SH），中国西电（601179.SH）、平高电气（600312.SH）、四方股份（601126.SH）等。建议关注国电南瑞、许继电气（000400.SZ）。
　　储能：我们认为当前全球局势复杂变化将加速能源转型，积极看待海外光储市场需求，建议关注盈利较强、品牌渠道占优的逆变器企业。国内2023 年新型储能装机超45GWh 成绩亮眼，24 年储能依旧是增速最高赛道，高竞争与高增长共存，国内招标趋严，看好具备规模、品牌优势的头部企业以及建议提前关注长时储能领域，如固德威（688390.SH）、德业股份（605117SH）、派能科技（688063.SH）、阳光电源（300274.SZ） 等。
　　光伏：23 年装机超预期，高基数下24 年增速大概率将下台阶。当前价格均处于历史低位，全产业链毛利超跌至负值，供给端出清信号已经频现，积极看好24H1 光伏迎来周期上行的机会。推荐成本优势大、N 型料出货顺利的硅料企业，坚持看好HJT 长期发展机会，建议关注与新技术绑定较强的辅材企业，如通威股份（600438.SH）、东方日升（300118.SZ）、协鑫科技（3800.HK）等。
　　锂电：最新碳酸锂价格探底回升，产业链盈利修复有望实现。我们预计2024年国内新能源销量1186 万辆，行业增速进一步下台阶至25%；海外市场渗透率提升空间更大。未来竞争加剧下，建议关注前期调整较深、出海布局领先的材料企业， 如当升科技（ 300073.SZ） 、容百科技（ 688005.SH） 、天赐材料（002709.SZ） 、贝特瑞等（835185.BJ）。
　　风电：彭博新能源财经近日发布数据显示，2023 年全球风电新增装机容量为118GW，同增36%。其中陆风107GW，同增37%；海风11GW，同增25%。中国市场77GW 的强劲装机为主要贡献，中国以外的市场同比仅上升8%，但市场增长即将加速。得益于美国通胀削减法案的实施，近期美国风机订单已有所增长。在欧洲风电项目核准改革的影响下，德国等国家已核准的风电项目数量正在增加，欧洲国家将在2024 年新进行约50GW 的海上风电竞标。近期，江苏海风审批加速、阳江青洲五、六、七项目建设规划批前公示，浙江、河北等省陆续发布24 年重点建设海风项目清单，上海启动5.8GW 海风竞配，其中深远海4.3GW。我们预计海风2024 年/2025 年新增装机10-12GW/16-20GW，深远海趋势不变。从风电行业全年角度看， 重点关注东方电缆（603606.SH）、天顺风能（002531.SZ）、三一重能（688349.SH）等。
　　风险提示：行业政策不及预期的风险；新技术进展不及预期的风险； 资源品或零部件短缺导致原材料价格暴涨、企业经营困难的风险；海外政局动荡、贸易环境恶化的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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